Các nhân tố bên trong ảnh hưởng đến sự tiếp cận nguồn vốn vay chính thức của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Hà Nội

 Mã số: 319 
Ngày nhận: 20/09/2016 
Ngày gửi phản biện lần 1: 24/10/2016 
Ngày gửi phản biện lần 2: 
Ngày hoàn thành biên tập: 7/4/2017 
Ngày duyệt đăng: 7/4/2017 
CÁC NHÂN TỐ BÊN TRONG ẢNH HƯỞNG ĐẾN SỰ TIẾP CẬN NGUỒN VỐN 
VAY CHÍNH THỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA HÀ NỘI 
Đặng Thị Huyền Hương1 
Tóm tắt 
Thiếu vốn và khó tiếp cận nguồn vốn vay chính thức từ phía các ngân hàng và tổ 
chức tín dụng (TCTD) đang là vấn đề phải đối mặt của các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt 
Nam (DNNVV) nói chung và DNNVV Hà Nội nói riêng. Bằng phương pháp điều tra khảo 
sát và sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng trên cơ sở bộ dữ liệu điều tra doanh 
nghiệp hàng năm của Tổng Cục Thống kê từ năm 2006 – 2014, bài viết đánh giá các 
nhân tố bên trong doanh nghiệp ảnh hưởng đến sự tiếp cận nguồn vốn vay của các 
DNNVV Hà Nội. Kết quả nghiên cứu cho thấy các nhân tố bên trong bao gồm: (1) Đặc 
điểm của doanh nghiệp; (2) Đặc điểm của chủ sở hữu; (3) Tình hình tài chính và hiệu 
quả kinh doanh; (4) TSBĐ; (5) Mối quan hệ của doanh nghiệp và ngân hàng, TCTD có 
ảnh hưởng đáng kể đến sự tiếp cận nguồn vốn vay của các DNNVV Hà Nội. Bên cạnh đó, 
bài viết còn nghiên cứu sự khác biệt về khả năng tiếp cận nguồn vốn vay chính thức giữa 
DNNVV Hà Nội và DNNVV Việt Nam nói chung, giữa các doanh nghiệp có quy mô vừa 
và doanh nghiệp có quy mô nhỏ, siêu nhỏ. 
1 Khoa Kế toán Kiểm toán, Trường Đại học Ngoại thương, Email: huongdth@ftu.edu.vn 
Từ khoá: Nguồn vốn vay chính thức, nhân tố ảnh hưởng, sự tiếp cận nguồn vốn vay, 
DNNVV Hà Nội. 
Abtract 
Captial shortage and difficulty in accessing formal loans from commercial banks 
and other credit institutions is the most difficult issue of small and medium enterprises 
(SMEs) in general and SMEs in Hanoi in particular. By questionaires and quantitative 
method based on the statistic data collected from 2006-2014 by General Statistic Office, 
the paper analyzes the internal factors affecting formal loan access of SMEs in Hanoi. 
The results reveal that the internal factors including (1) Firm characteristics; (2) 
Owner’s characteristics; (3) Financial Position and performance; (4) Collaterals; (5) 
Firm relationship with banks have certain effects on formal loan access of SMEs in 
Hanoi. In addition, the paper also finds that there are differences in formal loan access 
across SMEs in Hanoi and Vietnam, and across small enterprises and medium 
enterprises in Hanoi. 
Key words: SMEs in Hanoi, access to formal loans, factors affecting formal loans. 
1. Đặt vấn đề 
Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn là một trong những yếu tố quyết định 
sự tồn tại và phát triển của mỗi doanh nghiệp (DN). Tuy nhiên, đa số các DNNVV trên 
địa bàn Hà Nội hiện nay có nguồn vốn chủ sở hữu thấp, nguồn vốn hoạt động kinh doanh 
chủ yếu được huy động các nguồn vốn phi chính thức. Thời gian qua, không nhiều các 
DNNVV trên địa bàn được thụ hưởng chính sách hỗ trợ vốn của nhà nước và chính 
quyền Hà Nội. Số liệu thống kê cho thấy chỉ có 32,38% DNNVV có khả năng tiếp cận 
được các nguồn vốn chính thức từ phía ngân hàng và các tổ chức tín dụng (TCTD); 
35,25% khó tiếp cận; còn lại không thể tiếp cận; 90% không tiếp cận được vốn vay ưu 
đãi2. 
2 
Khơi thông nguồn vốn vay chính thức đối với DNNVV trên địa bàn Hà Nội không 
những giúp DN có đủ nguồn vốn ổn định, chi phí hợp lý phục vụ cho hoạt động sản xuất 
kinh doanh, mà còn có ý nghĩa nhằm hạn chế tình trạng vay cá nhân, vay phi chính thức 
để đầu tư các hoạt động rủi ro cao làm minh bạch hoạt động cũng như báo cáo tài chính 
(BCTC) của các DNNVV từ đó tăng cường năng lực quản trị và thu hút các nhà đầu tư. 
Ngoài ra, ngân hàng hay TCTD nói chung trong quá trình cung ứng nguồn vốn vay chính 
thức sẽ thực hiện hoạt động giám sát tài chính đối với khoản vay, phát triển và khai thác 
các dịch vụ tài chính ngân hàng đối với các DN, giảm các giao dịch bằng tiền mặt. Dưới 
góc độ quản lý nhà nước, đây còn là một giải pháp lành mạnh hóa nền kinh tế. 
Theo nhận định của tác giả, các nhân tố từ bên ngoài như: môi trường kinh tế vĩ 
mô, hệ thống các quy định pháp lý, chính sách tiền tệ của nhà nước, chính sách cho vay 
của từng TCTD cũng có ảnh hưởng đáng kể đến sự tiếp cận vốn của DNNVV nói 
chung. Tuy nhiên, trong giai đoạn này, khi các định hướng hỗ trợ DNNVV của Nhà nước 
và chính quyền Hà Nội rất quyết liệt, nền kinh tế vĩ đang hồi phục sau khủng hoảng và đi 
vào ổn định, các ngân hàng và TCTD đến nay đang có thanh khoản dồi dào và hướng đến 
các dịch vụ bán lẻ cho các DNNVV thì phải chăng các rào cản này chủ yếu xuất phát từ 
chính bản thân các DNNVV? Để đáp ứng được yêu cầu về nguồn vốn chính thức này, 
thay vì chờ đợi các chính sách hỗ trợ của nhà nước và chính quyền địa phương, các 
DNNVV trên địa bàn cần chủ động tìm ra câu trả lời các nhân tố nào thuộc về bên trong 
DN ảnh hưởng đến sự tiếp cận nguồn vốn vay, mức độ ảnh hưởng của các nhân tố này và 
làm thế nào để tăng cường và ổn định sự tiếp cận nguồn vốn vay cho các DNNVV trên 
địa bàn trong thời gian dài. Điều này không chỉ giúp DNNVV trên địa bàn tiếp cận được 
nguồn vốn vay mà còn giúp tiếp cận có chất lượng nguồn vốn vay, và hơn thế nữa giúp 
nâng cao năng lực quản trị tài chính, hoàn thiện các mặt trong hoạt động kinh doanh của 
DN trong thời gian dài. 
2. Tổng quan lý thuyết 
Không chỉ ở các nước đang phát triển như Việt Nam mà thậm chí ở các nước phát 
triển, nghiên cứu về tiếp cận vốn, các nhân tố ảnh hưởng đến sự tiếp cận vốn là chủ đề 
được nhiều nhà khoa học quan tâm. Tuy nhiên, nghiên cứu về nhân tố ảnh hưởng đến sự 
tiếp cận nguồn vốn vay chính thức của các DNNVV ở các nước đang phát triển có nhiều 
điểm tương đồng với Việt Nam là cơ sở lý thuyết vững chắc cho nghiên cứu này. 
Đầu tiên, phải kể đến các nghiên cứu của Ngân hàng Thế giới (WB) về tiếp cận 
vốn, Beck và các cộng sự (2006) đã điều tra 10.000 DN từ 80 quốc gia kết luận rằng, 
nhân tố tác động đến rào cản tài chính đó là đặc điểm của DN như: quy mô, thời gian 
hoạt động và vấn đề sở hữu. DN lâu năm, quy mô lớn và có vốn đầu tư nước ngoài sẽ gặp 
ít rào cản hơn. Nghiên cứu thực nghiệm của Kung’u và cộng sự (2011) tại Kenya từ việc 
điều tra 115 DNNVV tại Wesland - Kenya, bổ sung các nhân tố đặc điểm tài chính, 
DNNVV không có hệ thống sổ sách kế toán, thiếu tài sản bảo đảm (TSBĐ) và thiếu các 
tiêu chuẩn hoạt động sẽ gặp khó khăn trong quá trình tiếp cận vốn. Nghiên cứu của Haron 
và cộng sự (2013) tại Malaysia đánh giá tác động đến khả năng vay vốn của DN với các 
nhân tố như: đặc điểm DN, khả năng trả nợ và TSBĐ. Khalid và Kalsom (2014) nghiên 
cứu tại Libya kết luận rằng DN có quy mô nhỏ, chủ DN có trình độ thấp, có kế hoạch 
kinh doanh cụ thể, đã tiếp cận nguồn vốn vay chính thức và có lịch sử tín dụng tốt, có 
TSBĐ sẽ dễ dàng tiếp cận nguồn vốn vay hơn. Wignaraja và Jinjarak (2015) nghiên cứu 
tác động của nhân tố đặc điểm DN đến khả năng vay của các DNNVV ở Trung Quốc và 
5 quốc gia Châu Á gồm Indonesia, Malaysia, Philipine, Thailand và Việt Nam trong giai 
đoạn sau khủng hoảng cho thấy các nhân tố này ảnh hưởng tích cực đến khả năng vay 
vốn của DN. 
Ngoài các nghiên cứu ở nước ngoài trên, nghiên cứu về tiếp cận vốn của các DN 
Việt Nam đã được một số tác giả thực hiện. Rand (2007) nghiên cứu các rào cản trong 
tiếp cận tín dụng cho thấy 14 - 25% các DN trong ngành này gặp rào cản về lãi suất, thủ 
tục vay vốn và TSBĐ. Võ Trí Thành và cộng sự (2011) nghiên cứu trong một số ngành 
nghề như Dệt may, Sản xuất Phụ tùng ô tô và Công nghiệp Điện tử cho thấy các DN có 
lợi nhuận cao trong hai năm liên tục, hoạt động lâu năm, quy mô lớn, tham gia vào một 
mạng lưới sản xuất sẽ dễ được tiếp cận nguồn vốn chính thức hơn. Nghiên cứu của Lê 
PNM (2012) cho thấy xác suất tiếp cận vốn giảm dần ở các ngành Dịch vụ, Sản xuất chế 
biến; các DN Việt Nam có khả năng tiếp cận tín dụng dễ dàng hơn so với các DN Ấn Độ, 
nhưng phụ thuộc nhiều vào TSBĐ so với các nước Châu Á khác, điều đó chính là rào cản 
khi tiếp cận vốn. Kết quả này phù hợp với các nghiên cứu của Lê PNM và Wang (2013). 
Nghiên cứu của Nhung Nguyen và Nhung Luu (2013) ngoài đề cập đến các nhân tố trên 
còn đưa ra một kết luận thú vị đó là: Mối quan hệ của DN với các lãnh đạo ngân hàng 
ảnh hưởng thuận chiều đến việc sử dụng nguồn tín dụng chính thức. 
3. Phân tích thực nghiệm các nhân tố bên trong ảnh hưởng đến sự tiếp cận nguồn 
vốn vay chính thức của các DNNVV Hà Nội 
Trên cơ sở lý thuyết đặt ra, nhằm đánh giá các nhân tố bên trong bao gồm: (1) Đặc 
điểm của doanh nghiệp; (2) Đặc điểm của chủ sở hữu; (3) Tình hình tài chính và hiệu 
quả kinh doanh; (4) TSBĐ; (5) Mối quan hệ của doanh nghiệp và ngân hàng ảnh hưởng 
đến sự tiếp cận nguồn vốn vay của các DNNVV Hà Nội trong thời gian, qua đồng thời trả 
lời các câu hỏi: Có hay không sự khác biệt về tiếp cận vốn giữa DNNVV Hà Nội và 
DNNVV trên cả nước, sự khác biệt về tiếp cận vốn giữa DN quy mô vừa và DN quy mô 
nhỏ, bài viết thực hiện 2 phương pháp nghiên cứu đó là: 
(1) Phương pháp nghiên cứu định lượng 
(2) Phương pháp điều tra khảo sát 
3.1. Phương pháp nghiên cứu định lượng 
3.1.1. Mô hình nghiên cứu 
Để phân tích sự ảnh hưởng của các nhân tố đến khả năng tiếp cận nguồn vốn vay 
của các DNNVV trên địa bàn Hà Nội, bài viết sử dụng 02 mô hình ước lượng: 
- Mô hình Probit 1: Ước lượng xác suất tiếp cận nguồn vốn vay của DN trên cơ sở 
các nhân tố ảnh hưởng, mô hình này đã được một số nhà khoa học thực hiện như Okura 
(2009), Canovas và cộng sự (2006), và Kung’u (2011). 
Mô hình hồi quy Probit có dạng hàm số như sau: 
P(Y=1 Xi ) = pi = F(1 + iXi ) (1) 
Trong đó: 
F: hàm mật độ xác suất. 
pi: xác suất tiếp cận nguồn vốn vay của DN. 
Xi: các nhân tố ảnh hưởng đến sự tiếp cận nguồn vốn vay. 
- Mô hình dữ liệu mảng 2: Ước lượng giá trị nguồn vốn vay trung bình của DN trên 
cơ sở các nhân tố ảnh hưởng. Để lựa chọn mô hình hiệu quả nhất, các kiểm định đã được 
tác giả sử dụng bao gồm: Kiểm định nhân tử Lagrange (xttest0) để lựa chọn giữa mô hình 
POLS (Pooled OLS) với RE – random effects; Kiểm định Hausman (Hausman, 1978) để 
lựa chọn giữa mô hình RE – random effects và mô hình FE – fixed effects (Greene, 2002; 
Wooldridge, 2002). Trên cơ sở các kiểm định nêu trên, mô hình cuối cùng được tác giả 
lựa chọn là mô hình RE có Robust để kiểm soát các vi phạm về phương sai thay đổi và tự 
tương quan của sai số ngẫu nhiên (Greene, 2002; Wooldridge, 2002). 
Mô hình này được biểu diễn dưới dạng hàm số như sau: 
Yi = f(1 + iXi ) +ui (2) 
Trong đó: 
f: hàm số. 
Yi: giá trị nguồn vốn vay trung bình của DN 
Xi: các nhân tố ảnh hưởng đến sự tiếp cận nguồn vốn vay 
ui: nhiễu ngẫu nhiên của mô hình. 
Bảng 1. Định nghĩa các biến trong mô hình nghiên cứu 
Biến số Thang đo 
Biến phụ thuộc 
XSVAYit 
(Mô hình 1) 
Xác suất tiếp cận nguồn vốn vay của DNNVV Hà Nội i tại thời điểm t. 
XSVAY
A
it 
(Mô hình 1A) 
Xác suất tiếp cận nguồn vốn vay của DNNVV cả nước i tại thời điểm t. 
VAYit 
(Mô hình 2) 
Giá trị nguồn vốn vay trung bình của DNNVV Hà Nội i tại thời điểm t, đơn 
vị triệu đồng – Biến liên tục. 
VAY
A
it (Mô hình 2) Giá trị nguồn vốn vay trung bình của DNNVV cả nước i tại thời điểm t, 
đơn vị triệu đồng – Biến liên tục. 
Biến độc lập 
TUOIDNit: Số năm hoạt động của DNNVV i tại thời điểm t. Đơn vị là năm – Biến liên 
tục. 
QUYMOit: Giá trị tổng nguồn vốn của DNNVV i tại thời điểm t, đơn vị triệu đồng – 
Biến liên tục. 
XUATKHAUit: Nhận giá trị bằng =1 nếu DNNVV i tại thời điểm t có hoạt động xuất khẩu 
(giá trị xuất khẩu >0); bằng = 0 nếu không có xuất khẩu trong năm. 
VĐTNNit: Nhận giá trị bằng =1 nếu DNNVV i tại thời điểm t có vốn đầu tư nước 
ngoài; bằng = 0 nếu DNNVV không có vốn đầu tư nước ngoài. 
NGANHit Phản ánh ngành nghề lĩnh vực kinh doanh của DNNVV i tại thời điểm t. 
Trong mô hình, để kiểm định ảnh hưởng của đặc điểm ngành đến sự tiếp 
cận nguồn vốn vay, tác giả sử dụng 4 biến giả để đại diện cho biến này đó là 
biến BATDONGSANit, CONGNGHIEPit, DICHVUit và XAYDUNGit. Các 
biến này được định nghĩa như sau: 
BATĐONGSANit Nhận giá trị bằng 1 nếu DNNVV i tại thời điểm t hoạt động trong lĩnh vực 
Bất động sản; bằng 0 nếu không hoạt động trong lĩnh vực này. 
CONGNGHIEPit: Nhận giá trị bằng 1 nếu DNNVV i tại thời điểm t hoạt động trong lĩnh vực 
Sản xuất Chế biến - Chế tạo; bằng 0 nếu không hoạt động trong lĩnh vực 
này. 
DICHVUit: Nhận giá trị bằng 1 nếu DNNVV i tại thời điểm t hoạt động trong lĩnh vực 
Ghi chú: 
- Các biến liên tục được lấy loga nepe khi thực hiện hồi quy 
- (*): Biến này được đưa vào mô hình kế thừa từ nghiên cứu của Nguyễn Văn Lê (2013). 
3.1.2. Kết quả ước lượng thống kê 
Với sự hỗ trợ của phần mềm STATA 12, tác giả đã thực hiện hồi quy các mô hình 
(1) và mô hình (2) trên mẫu thống kê DNNVV Hà Nội. Đồng thời, để so sánh sự khác 
biệt trong khả năng tiếp cận nguồn vốn vay giữa DNNVV Hà Nội và DNNVV cả nước, 
tác giả đã hồi quy mô hình (1A) và (2A) tương ứng với mô hình 1 và mô hình 2 nhưng sử 
dụng mẫu thống kê DNNVV Việt Nam. 
Kết quả hồi quy các mô hình thu được như sau: 
Bảng 2. Kết quả ước lượng các mô hình (1), (2), (1A), (2A) 
Thương mại Dịch vụ; bằng 0 nếu không hoạt động trong lĩnh vực này. 
XAYDUNGit: Nhận giá trị bằng 1 nếu DNNVV i tại thời điểm t hoạt động trong lĩnh vực 
Xây dựng; bằng 0 nếu không hoạt động trong lĩnh vực này. 
LOINHUANit: Lợi nhuận trước thuế của DNNVV i tại thời điểm t trong năm. Đây là biến 
liên tục, đơn vị: triệu đồng – Biến liên tục. 
TYLENOit Đo lường bằng chỉ tiêu Nợ phải trả trên tổng nguồn vốn của DNNVV trong 
năm quan sát – Biến liên tục. 
TSCĐit Phản ánh bằng giá trị TSCĐ bình quân của DNNVV i tại thời điểm t trong 
năm quan sát, đơn vị triệu đồng – Biến liên tục. 
TCTHUEit Lá chắn thuế phi nợ*. Biến này được đo bằng tỷ lệ giữa khấu hao luỹ kế và 
nguyên giá TSCĐ của DNNVV tại thời điểm cuối năm – Biến liên tục. 
HANOIit Nhận giá trị bằng 1 nếu DNNVV thuộc địa bàn Hà Nội, bằng 0 nếu 
DNNVV không thuộc địa bàn Hà Nội. 
PHANBIETit Nhận giá trị bằng 1 nếu doanh nghiệp i tại thời điểm t là Doanh nghiệp quy 
mô vừa, bằng 0 nếu là Doanh nghiệp có quy mô nhỏ/siêu nhỏ. 
Nguồn: Kết quả tính toán từ phần mềm STATA 12 
 Kết quả ước lượng cho thấy, hầu hết các nhân tố phản ánh đặc điểm của DN, tình 
hình tài chính và hiệu quả kinh doanh, TSBĐ có ảnh hưởng đến sự tiếp cận nguồn vốn 
vay của DNNVV. Kết quả phân tích còn cho thấy: 
(1) Ảnh hưởng của biến XUATKHAU, hệ số biến TUOIDN ở mô hình 1 và 1A có sự 
khác biệt về dấu, hệ số biến LOINHUAN có kết quả trái với các nghiên cứu trước đây. 
(2) Trên địa bàn Hà Nội, các DNNVV vừa có xác suất vay cao hơn nhưng lượng vay 
trung bình thấp hơn so với DNNVV Việt Nam, hệ số biến HANOI ở mô hình 1A và mô 
hình 2A lần lượt bằng 0,823 và - 0,122. 
(3) DN quy mô vừa Hà Nội có xác suất vay thấp hơn và giá trị vay trung bình thấp 
hơn các DN quy mô nhỏ, hệ số biến PHANBIET ở mô hình 1 và 2 lần lượt bằng -0,317 
và -0,022. 
BIẾN Mô hình 1 Mô hình 2 Mô hình 1A Mô hình 2A 
LN(TUOIDN) -0,041*** -0,001 0,012*** -0,015*** 
LN(QUYMO) 0,116*** -0,600*** 0,039*** -0,009 
XUATKHAU -1,538*** 0,544*** 0,224*** 0,526*** 
VĐTNN - - 0,526*** -1,742*** 
BATDONGSAN 0,312*** 1,135*** 0,021 1,642*** 
DICHVU -0,032 -0,052 0,255*** 0,424*** 
XAYDUNG -0,145*** 0 ... 8% 66% 3,6 1 
Minh bạch thông tin 0% 22% 56% 22% 3,3 2 
4. Tài sản bảo đảm 0% 6% 72% 22% 3,2 3 
5. Mối quan hệ với ngân hàng 
Các giao dịch tiền vay, 
tiền gửi, thanh toán 
17% 44% 39% 0% 2,1 10 
Lịch sử tín dụng 0% 0% 33% 67% 3,6 1 
Nguồn: Tổng hợp từ kết quả điều tra của tác giả, 2016. 
Đối với các DN quy mô nhỏ: Có sự khác biệt với các DN quy mô vừa, hai nhân tố 
chủ chốt quyết định sự tiếp cận nguồn vốn vay của DN quy mô nhỏ đó là uy tín trong 
kinh doanh của chủ DN, TSBĐ, tiếp đến là nhân tố lịch sử tín dụng (Bảng 3). 
Bảng 4. Ý kiến chuyên gia về mức độ quan trọng của các nhân tố ảnh hưởng đến sự tiếp 
cận nguồn vốn vay của doanh nghiệp quy mô nhỏ, siêu nhỏ 
Nhân tố/Điểm 
Không 
quan trọng 
Ít quan 
trọng 
Quan 
trọng 
Rất 
quan 
trọng 
Điểm 
trung 
bình 
Thứ tự 
quan 
trọng 
1 (điểm) 2 (điểm) 3 (điểm) 4 (điểm) 
1. Đặc điểm của doanh nghiệp 
Thời gian hoạt động 0% 50% 50% 0% 2,5 7 
Quy mô doanh nghiệp 11% 67% 22% 0% 2,1 9 
Ngành nghề kinh doanh 0% 78% 22% 0% 2,2 8 
2. Đặc điểm chủ doanh nghiệp 
Trình độ học vấn 0% 50% 50% 0 2,5 6 
Uy tín trong kinh doanh 0% 0% 45% 55% 3,6 1 
Giới tính 50% 44% 6% 0 1,6 10 
Số năm ở vị trí lãnh đạo 0% 19% 50% 31% 3,1 3 
Tài sản của chủ doanh 
nghiệp 
6% 11% 67% 16% 2,9 5 
3. Tình hình hoạt động kinh doanh 
Khả năng thanh toán, khả 
năng sinh lời 
0% 17% 61% 22% 3,0 4 
Hiệu quả của phương án 
vay vốn 
6% 11% 50% 33% 3,1 3 
Minh bạch thông tin 6% 67% 27% 0% 2,2 8 
4. Tài sản bảo đảm 0% 6% 28% 66% 3,6 1 
5. Mối quan hệ với ngân hàng 
Quan hệ tiền gửi, tiền vay, 
thanh toán 
17% 44% 27% 6% 2,3 7 
Lịch sử tín dụng 6% 0% 39% 55% 3,4 2 
Nguồn: Tổng hợp từ kết quả điều tra của tác giả, 2016 
3.2.3. Kết luận về các nhân tố bên trong ảnh hưởng đến sự tiếp cận nguồn vốn vay của 
DNNVV 
Với cả hai phương pháp nghiên cứu định lượng và phương pháp điều tra khảo sát, 
bài viết đã kiểm chứng được sự tác động của các nhân tố đến sự tiếp cận nguồn vốn vay 
của DNNVV trên địa bàn Hà Nội. Tác giả tổng hợp kết quả nghiên cứu như sau: 
 Bảng 5. Tổng hợp kết quả nghiên cứu 
TT Các nhân tố Giả 
thiết 
Kết quả điều 
tra khảo sát 
Phân tích 
định lượng 
1. Đặc điểm của DN 
Thời gian hoạt động của DN (+) (+) (+)/(-) 
Quy mô DN (+) (+) (+) 
Hoạt động xuất khẩu (+) * (+) 
Lịch sử tín dụng của DN (+) (+) * 
Lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh (+)/(-) (+)/(-) (+)/(-) 
Vốn đầu tư nước ngoài (+) * (+) 
2. Đặc điểm của chủ DN 
Năng lực uy tín của chủ DN (+) (+) * 
Trình độ học vấn của chủ DN (+) (+) * 
Giới tính của chủ DN (+)/(-) Ít tác động * 
Số năm ở vị trí lãnh đạo của chủ DN (+) (+) * 
Tài sản của chủ DN (+) (+) * 
3. Tình hình tài chính và hiệu quả kinh doanh 
Khả năng sinh lời (+) (+) (-) 
Khả năng trả nợ (-) * (+) 
Hiệu quả của phương án vay vốn (+) (+) * 
Lá chắn thuế phi nợ (+) * (+)/(-) 
Minh bạch thông tin của DNNVV (+) (+) * 
4. Tài sản bảo đảm (+) (+) (+) 
5. Mối quan hệ với TCTD 
 Quan hệ tiền vay, tiền gửi, thanh toán (+) Ít tác động * 
 Lịch sử tín dụng của DN (+) (+) * 
 Sự khác biệt giữa DNNVV trên địa bàn 
Hà Nội và cả nước. 
(+) * (+) 
 Sự khác biệt giữa DN quy 
mô vừa và DN nhỏ/siêu nhỏ. 
(+) (+) (+) 
Nguồn: Tổng hợp từ các kết quả nghiên cứu của tác giả. 
Ghi chú: - Ký hiệu (+): có mối quan hệ và/hoặc mối quan hệ thuận chiều 
 - Ký hiệu (-): mối quan hệ ngược chiều 
 - Dấu (*): nhân tố chưa được kiểm định 
Đối với một số nhân tố mà kết quả nghiên cứu định lượng và điều tra khảo sát cho 
kết quả tương đồng với các nghiên cứu trước đây như: Quy mô của DN; Ngành nghề và 
lĩnh vực kinh doanh của DN; Năng lực và uy tín của chủ DN; Lịch sử tín dụng của DN; 
TSBĐ và tính minh bạch thông tin. Tuy nhiên, cũng có một số nhân tố mà kết quả nghiên 
cứu định lượng và/hoặc điều tra khảo sát bác bỏ giả thuyết ban đầu như nhân tố: Lợi 
nhuận của DN; Tỷ lệ nợ. 
Về các đặc điểm của DNNVV: Kết quả nghiên cứu cho thấy, đặc điểm về DN có 
ảnh hưởng đến sự tiếp cận nguồn vốn vay của các DNNVV. Qua điều tra khảo sát còn 
thấy rằng, đối với các DN quy mô vừa, các đặc điểm của DN có ảnh hưởng nhiều hơn so 
với các DN nhỏ/siêu nhỏ. 
Về quy mô DN: quy mô vốn của DNNVV càng lớn, xác suất tiếp cận nguồn vốn 
vay của DNNVV càng cao. Tuy nhiên, trên thực tế khi xét duyệt giá trị vay vốn của 
DNNVV, các TCTD không căn cứ vào quy mô mà chủ yếu dựa trên giá trị phương án 
vay, giá trị của TSBĐ. 
Về ngành nghề và lĩnh vực kinh doanh: Kết quả nghiên cứu định lượng cho thấy, 
các DN trong ngành Công nghiệp và Xây dựng có xác suất cho vay thấp hơn các DN ở 
ngành khác. Theo kết quả điều tra khảo sát, một số lĩnh vực, ngành nghề TCTD hạn chế 
cho vay trong thời gian vừa qua là: Chứng khoán; Bất động sản; Xây dựng; Đóng tàu; Xi 
măng, sắt, thép; Thuỷ hải sản, sản xuất và kinh doanh vàng. 
Về ảnh hưởng của xuất khẩu: Nghiên cứu định lượng cho thấy, DNNVV cả nước 
có hoạt động xuất khẩu sẽ có xác suất tiếp cận vốn vay cao hơn các DNNVV khác nhưng 
DNNVV Hà Nội có hoạt động xuất khẩu thì xác suất tiếp cận nguồn vốn vay lại thấp hơn. 
Trên thực tế, Hà Nội có rất ít các DN xuất khẩu trực tiếp, các DN này chủ yếu tập trung ở 
các địa phương khác hoặc tại các khu công nghiệp, xa trung tâm thành phố, ở Hà Nội các 
đơn vị xuất khẩu thường đóng vai trò trung gian uỷ thác cho các đơn vị khác do đó việc 
vay vốn sẽ khó khăn hơn nếu DN không có TSBĐ. 
Về ảnh hưởng của vốn đầu tư nước ngoài: Nghiên cứu định lượng cho thấy, DN có 
vốn đầu tư nước ngoài sẽ có khả năng tiếp cận nguồn vốn vay cao hơn. Về khía cạnh 
quản trị, DNNVV có vốn đầu tư nước ngoài thường có mô hình tổ chức chặt chẽ, có giám 
sát hoạt động từ phía đối tác, có giá trị tài sản lớn, đồng thời sự hỗ trợ về mặt công nghệ 
cũng như quản trị từ đối tác nước ngoài sẽ tăng cường năng lực cho các DN này. Điều đó 
có thể giúp cho các DNNVV tăng cường hình ảnh trong đánh giá của các TCTD. 
Riêng nhân tố thời gian hoạt động của DN: Nghiên cứu định lượng ở hai mẫu 
nghiên cứu cho kết quả trái chiều. Nhận định vấn đề này theo quan điểm cá nhân, tác giả 
cho rằng, DN có thời gian hoạt động dài chứng tỏ DN đã có khả năng thích ứng với môi 
trường, phòng tránh được các rủi ro và các sản phẩm đã phần nào được thị trường đáp 
ứng. Đây là những tín hiệu tích cực cho thấy DN có khả năng tiếp tục hoạt động trong 
tương lai và có khả năng trả nợ DN. Các luận điểm này phù hợp với nhận định của Beck 
(2006, 2007). 
Về các đặc điểm của chủ DN, do bộ dữ liệu không có các thông tin liên quan đến 
chủ DN do đó bài viết không thể thực hiện được các kiểm định trong mô hình. Tuy nhiên 
phương pháp điều tra khảo sát chỉ ra rằng, năng lực và uy tín của lãnh đạo chiếm vị trí rất 
quan trọng thậm chí là quan trọng nhất trong quá trình thẩm định cho vay DNNVV, trong 
đó trình độ học vấn, số năm ở vị trí lãnh đạo có tác động tích cực đến sự tiếp cận vốn. Về 
giới tính của chủ DN, 44% ý kiến chuyên gia cho rằng yếu tố này không quan trọng và 
50% ý kiến cho rằng yếu tố này ít quan trọng đến sự tiếp cận nguồn vốn vay. 
Liên quan đến tài sản của chủ DN, các chuyên gia cho rằng đây là nhân tố mà một 
số TCTD quan tâm khi cho vay DN nhỏ/siêu nhỏ, thường là các DN tư nhân do đó thẩm 
định giá trị tài sản của chủ DN thường là một nội dung cần thiết của TCTD khi phê duyệt 
cho vay. 
Về tình hình tài chính và hiệu quả kinh doanh của DNNVV: Kết quả ước lượng 
cho thấy, có mối quan hệ ngược chiều giữa lợi nhuận với xác suất vay vốn. Kết quả này 
trái với lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm trước đây. Tuy nhiên, theo ý kiến chủ quan 
của tác giả, các DN tại Việt Nam nói chung rất e ngại và ít khi khai báo số liệu chính xác 
về chỉ tiêu lợi nhuận. Khi vay vốn các DN cố tình khai tăng lợi nhuận để chứng minh khả 
năng trả nợ đối với các TCTD, khi khai nộp thuế DN lại điều chỉnh chỉ tiêu lợi nhuận ở 
mức thấp nhằm tránh thuế TNDN. Do đó, nghiên cứu mối quan hệ này cần được kiểm 
chứng thêm để đi đến kết luận. 
Đối với chỉ tiêu khả năng trả nợ, khi tỷ lệ nợ tăng lên thì xác suất tiếp cận vốn 
giảm đi, kết quả nghiên cứu này cũng phù hợp với Lý thuyết cơ cấu vốn của MM cho 
rằng, khi vay nợ tăng lên, nguy cơ rủi ro phá sản càng cao do đó các TCTD rất e ngại khi 
cho vay DNNVV với tỷ lệ nợ cao. Theo các chuyên gia, tỷ lệ nợ phải trả trên tổng nguồn 
vốn từ trên 50-70% các hồ sơ vay vốn rất dễ bị từ chối. 
Bên cạnh đó, theo ý kiến của các chuyên gia, tính khả thi và hiệu quả của phương 
án vay vốn cũng rất quan trọng và ảnh hưởng đáng kể đến quyết định cho vay DNNVV 
của TCTD, chỉ duy nhất có 6% số phiếu cho rằng nhân tố này không quan trọng. Do hạn 
chế về mặt số liệu, Luận án không thể thực hiện kiểm định định lượng nhân tố này. 
Về nhân tố tính minh bạch thông tin, theo kết quả điều tra từ các chuyên gia, 
DNNVV không thực hiện tốt về minh bạch BCTC. Ngoài ra, tình trạng thiếu minh bạch 
còn thể hiện trước và sau khi tiếp nhận nguồn vốn vay từ các TCTD, nhiều DN cố tình 
tạo phương án vay vốn giả để thực hiện vay vốn TCTD hoặc sử dụng nguồn vốn vay sai 
mục đích sau khi được phê duyệt khoản vay. Nắm bắt được tình trạng thiếu minh bạch 
thông tin của các DNNVV, TCTD rất hạn chế các khoản cho vay trung và dài hạn đối với 
DNNVV và thường yêu cầu TSBĐ trong quá trình cho vay. Do hạn chế về mặt số liệu, 
bài viết không thực hiện được kiểm định định lượng đối với nhân tố này. 
Về nhân tố TSBĐ, kết quả điều tra khảo sát cho rằng, TSBĐ là nhân tố quan trọng, 
thậm chí rất quan trọng trong thẩm định cho vay DNNVV. TSBĐ là biện pháp quản lý rủi 
ro của TCTD khi cho vay các DNNVV trong điều kiện thiếu minh bạch thông tin. Tuy 
nhiên, TSBĐ lại chính là rào cản tiếp cận vốn của DNNVV. 
Về ảnh hưởng của mối quan hệ của DN với TCTD và lịch sử tín dụng đến khả 
năng tiếp cận nguồn vốn vay: Phương pháp điều tra khảo sát cho thấy, các quan hệ tiền 
gửi, tiền vay trước đây của DN tại TCTD ít ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận vốn. Tuy 
nhiên, khi trao đổi thêm với các chuyên gia cho thấy, nếu quan hệ trước đây, đặc biệt 
quan hệ vay vốn của DN (lịch sử tín dụng) không tích cực sẽ ảnh hưởng ngược chiều đến 
sự tiếp cận nguồn vốn vay các lần tiếp theo. Do bộ số liệu điều tra DN hàng năm của 
TCTK không có dữ liệu nên bài viết không kiểm định được ảnh hưởng của nhân tố này 
bằng phương pháp định lượng. 
4. Kiến nghị 
 Từ các kết quả phân tích ở trên tác giả cho rằng, khả năng tiếp cận nguồn vốn vay 
của DN phụ thuộc cả hai phía DNNVV và các TCTD. Tuy nhiên để chủ động được 
nguồn vốn kinh doanh trong đó nguồn vốn vay từ các TCTD chiếm một vị trí đáng kể, 
các DNNVV cần phải chủ động tự tăng cường khả năng đáp ứng các điều kiện vay vốn. 
Theo tác giả, trước hết các DNNVV cần: 
 Thứ nhất: DNNVV cần triển khai áp dụng các nguyên tắc quản trị công ty (QTCT). 
Việc vận dụng này sẽ giúp các DNNVV thúc đẩy hoạt động kinh doanh và tạo bước khởi 
đầu cho sự phát triển bền vững trong tương lai. QTCT xây dựng các nền tảng đưa 
DNNVV hoạt động có trách nhiệm và minh bạch hơn, điều đó sẽ giúp DNNVV tiếp cận 
vốn từ các TCTD và thu hút các nhà đầu tư một cách dễ dàng hơn. Tại Việt Nam, đa số 
các DNNVV xuất phát từ hoạt động kinh doanh hộ gia đình, do đó quản trị DNNVV 
chưa được thực hiện bài bản, vấn đề độc lập trong quản lý cũng như minh bạch thông tin 
là khó thực hiện được. Để có thể nâng cao tính minh bạch thông tin và tăng cường hiệu 
quả bộ máy quản trị, các DNNVV Việt Nam nói chung và DNNVV trên địa bàn Hà Nội 
cần từng bước thực hiện và tuân thủ các nguyên tắc QTCT. 
Thứ hai, DNNVV cần chú trọng nâng cao năng lực, trình độ cũng như uy tín của lãnh 
đạo, chủ DN vì họ chính là người điều hành, chèo lái DN tồn tại và phát triển, là đại diện 
của DN trước pháp luật, người cam kết và thực thi các nghĩa vụ trả nợ. Đó cũng chính là 
lý do các TCTD đánh giá tiêu chí này là rất quan trọng khi quyết định cho vay. 
Thứ ba, DNNVV cần tăng vốn chủ sở hữu giải quyết nhu cầu thiếu hụt về vốn đồng 
thời tăng cường mức độ tự chủ tài chính đáp ứng yêu cầu cho vay của TCTD. Khi 
DNNVV tăng vốn chủ sở hữu sẽ góp phần tăng cường mức độ độc lập về tài chính, đảm 
bảo nguồn vốn ổn định đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ hoạt động mở rộng SXKD. Không 
những vậy, khi DNNVV tăng vốn điều đó thể hiện cam kết, trách nhiệm của chủ doanh 
nghiệp trong lĩnh vực hoạt động kinh doanh cũng như mức độ tham gia các dự án đầu tư, 
do đó sẽ giảm rủi ro trong quá trình cho vay DNNVV của các TCTD. 
Thứ tư, để giúp DNNVV có đủ nguồn vốn kinh doanh, nguồn vốn vay từ TCTD được 
xem là nguồn tài chính với chi phí phù hợp. Tuy nhiên, để đảm bảo DNNVV có thể hoàn 
trả gốc và lãi vay đúng hạn đòi hỏi DNNVV phải xây dựng được một bộ máy QTTC 
vững mạnh có khả năng kiểm soát tình hình tài chính và khả năng chống đỡ các rủi ro 
tiềm ẩn trong hoạt động kinh doanh. DNNVV phải duy trì một môi trường kiểm soát có 
hiệu lực bao gồm duy trì hệ thống sổ sách kế toán đáng tin cậy, BCTC được kiểm toán 
độc lập hàng năm và thường xuyên đánh giá các rủi ro trong hoạt động của DNNVV. 
Ngoài các giải pháp trên, để có thể phát triển toàn diện và nâng cao khả năng tiếp 
cận vốn vay, DNNVV cần chú trọng thiết lập mối quan hệ với các TCTD, trung thành với 
một TCTD trong các quan hệ tiền vay, tiền gửi; DNNVV phải thường xuyên hợp tác và 
phối hợp với TCTD trong công tác quản lý TSBĐ, quản lý nguồn vốn vay; DNNVV hạn 
chế thói quen sử dụng tiền mặt trong các giao dịch kinh doanh, việc hạn chế các giao dịch 
bằng tiền mặt sẽ giúp các nhà quản lý DNNVV quản lý tài chính tốt hơn, tránh các gian 
lận và rủi ro, giúp minh bạch thông tin; DNNVV cần tham gia tích cực các hiệp hội nghề 
nghiệp nhằm tăng cường liên kết trong hoạt động kinh doanh cũng như tìm kiếm đối tác, 
phát triển thương hiệu, đa dạng hoá các biện pháp huy động vốn. 
Để các DNNVV Hà Nội thực hiện tốt các giải pháp trên, trong thời gian tới 
DNNVV cũng cần có sự tiếp tục hỗ trợ của nhà nước và chính quyền địa phương, sự phối 
hợp của các TCTD trên địa bàn và hiệp hội DNNVV. 
Tài liệu tham khảo 
1. Beck, T., & Demirguc-Kunt, A. (2006), “Small and medium-size enterprises: Access 
to finance as a growth constraint”, Journal of Banking & Finance, 30(11), 2931-
2943. 
2. Khalid và Kalsom (2014), “Financing of Small and Medium Enterprises (SMEs) in 
Libya: Determinants of Accessing Bank Loan”, Middle-East Journal of Scientific 
Research, 21 (1): 113-122, 2014 ISSN 1990-9233. 
3. Kung’u và cộng sự (2011), “Factors influencing SMEs access to finance: A case 
study of Westland Division, Kenya”, MPRA Paper, No. 66633, posted 21. September 
2015 13:30 UTC, Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/66633. 
4. Le. PNM (2012), “What determine the access to credit by SMEs? A case study in 
Vietnam”, Journal of Management Research, 4(Suppl4): 90-115. 
5. Nhung Nguyễn, Nhung Luu (2013), “Determinants of Financing Pattern and Access 
to Formal -Informal Credit: The Case of Small and Medium Sized Enterprises in Viet 
Nam”, Marcothink Institute, Journal of Management Research, ISSN 1941-899X, 
2013, Vol. 5, No. 2. 
6. Rand, J. (2007), Credit constraints and determinants of the cost of capital in 
Vietnamese manufacturing, small Business Economics, 29(1), 1-13. 
7. Wignaraja và Jinjarak (2015), Why do SMEs not borrow more from Banks? Evidence 
from the People’s Republic of China and Sountheast Asia, ADBI Working Paper 
Series.