Bài giảng Tài chính quốc tế - Chương 2: Thị trường ngoại hối Foreign Exchange

CHƯƠNG 2
THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI
FOREIGN EXCHANGE (FOREX)
9/3/2011 2
MỤC TIÊU 
 Làm quen các khái niệm cơ bản;
 Các đặc điểm của FX
 Các chủ thể chủ yếu tham gia trên FX
 Giới thiệu các giao dịch ngoại hối cơ bản: 
giao ngay và kỳ hạn.
9/3/2011 3
CÁC WEB HỮU ÍCH
 www.ozforex.com.au/fxoptions/optiondynami
cs.htm
 www.about.reuters.com
 www.Oanda.com
 www.ebs.com
 www.swift.com
 www.forexsten.com
 www.chips.com
 www.cls-group.com
9/3/2011 4
1. KHÁI NIỆM TTNH
 Là thị trường ở đó các chủ thể tham gia mua
bán các đồng tiền của các quốc gia khác nhau
 Đối tượng mua bán chủ yếu là các khoản tiền
gửi ngân hàng được ghi bằng các đồng tiền
khác nhau
9/3/2011 5
DOANH SỐ CỦA FX
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
1998 2001 2004 2007 2010
 
9/3/2011 6
TTNH THEO VỊ TRÍ ĐỊA LÝ
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007
United States United Kingdom Japan Singapore Germany
Nguồn: 
9/3/2011 7 
9/3/2011 8
2.CHỨC NĂNG CỦA TTNH
 Phát triển thương mại và đầu tư QT;
 Cung cấp các công cụ bảo hiểm rủi ro
tỷ giá;
 Xác định tỷ giá hối đoái;
 NHTW can thiệp để tỷ biến động có lợi
cho nền kinh tế.
9/3/2011 9
3.ĐẶC ĐIỂM
 Các giao dịch được thực hiện chủ yếu
trên thị trường OTC;
 Có tính chất toàn cầu, họat động liên
tục 24/24 giờ một ngày;
 Thị trường hoàn hảo và hoạt động hiệu
quả;
 Thị trường liên ngân hàng chiếm đến
85% tổng doanh số giao dịch ngoại hối
toàn cầu;
9/3/2011 10
4.CHỦ THỂ THAM GIA TTNH
 Phân loại theo mục đích tham gia thị
trường
 Phân loại theo hình thức tổ chức
 Phân loại theo chức năng trên thị
trường
9/3/2011 11
4.1PHÂN LOẠI THEO MỤC ĐÍCH
 Các nhà phòng ngừa rủi ro ngoại hối
(hedgers)
 Các nhà kinh doanh chênh lệch tỷ giá
(arbitragers)
 Các nhà đầu cơ (speculators)
9/3/2011 12
4.2PHÂN LOẠI THEO HÌNH THỨC 
TỔ CHỨC
 Khách hàng mua bán lẻ
 Ngân hàng thương mại
 Các định chế tài chính khác
 Các nhà môi giới
 Ngân hàng trung ương
9/3/2011 13
4.3PHÂN LOẠI THEO 
CHỨC NĂNG
 Các nhà tạo giá sơ cấp (primary price maker)
 Các nhà tạo giá thứ cấp (secondary price 
maker)
 Các nhà chấp nhận giá (price-taker)
 Các nhà cung cấp dịch vụ tư vấn và thông tin
 Các nhà môi giới (brokers)
 Các nhà đầu cơ (speculators)
 Người can thiệp trên thị trường
9/3/2011 14
6. TỶ GIÁ VÀ CÁC VẤN ĐỀ
VỀ TỶ GIÁ
 Khái niệm tỷ giá
 Yết tỷ giá
 Tỷ giá thay đổi và mức tăng giá/giảm giá của
các đồng tiền
 Tỷ giá mua vào và tỷ giá bán ra
 Điểm tỷ giá
 Tỷ giá chéo
 Sự biến động của tỷ giá và các yếu tố tác
động
9/3/2011 15
6.1KHÁI NIỆM TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
 Tỷ giá hối đoái là giá của một đồng
tiền được biểu thị thông qua đồng tiền
khác
 Ví dụ: 
 1USD=20,025VND, 1USD=80.35JPY
 1EUR=1.5353USD, 1GBP=1.8154USD
9/3/2011 16
6.2.YẾT TỶ GIÁ
 Yết tỷ giá trực tiếp: cho biết một đơn vị ngoại
tệ bằng bao nhiêu đơn vị nội tệ
 Yết tỷ giá gián tiếp: cho biết một đơn vị nội tệ
bằng bao nhiêu đơn vị ngoại tệ
 Phân biệt cách yết tỷ giá trực tiếp hay gián
tiếp chỉ mang tính tương đối, dưới giác độ của
một quốc gia.
9/3/2011 17
CÁCH YẾT TỶ GIÁ
 Về mặt học thuật, cách yết tỷ giá có cùng bản
chất với yết giá hàng hóa:
 1 KG gạo có giá là 10.000 VND. Ta có thể viết:
1 KG = 10.000 VND hay P(VND/KG) = 
10.000 
 1 USD có giá là 15.000 VND. Ta có thể viết:
1 USD = 15.000 VND hay S(VND/USD) = 
15.000
 P và S có cùng bản chất
9/3/2011 18
CÁCH YẾT TỶ GIÁ
 Các NHTM, tập quán hỏi giá lại ngược
với học thuật:
 Autralia Dollar - US Dollar?
 US Dollar - Vietnam Dong?
 Trong môn học này ta dùng phương
pháp học thuật
9/3/2011 19
6.3.CÁC LOẠI TỶ GIÁ
 Tỷ giá mua vào (bid exchange rate)?
 Tỷ giá bán ra (offer/ask exchange 
rate)?
 Tỷ giá bán ra lớn hơn tỷ giá mua vào
9/3/2011 20
6.3.CÁC LOẠI TỶ GIÁ
 Tỷ giá mua vào (bid exchange rate) là
tỷ giá mà tại đó ngân hàng (nhà tạo
giá) sẵn sàng mua vào đồng yết giá.
 Tỷ giá bán ra (offer/ask exchange rate) 
là tỷ giá mà tại đó ngân hàng (nhà tạo
giá) sẵn sàng bán ra đồng tiền yết giá.
 Tỷ giá bán ra lớn hơn tỷ giá mua vào
9/3/2011 21
CÁC LOẠI TỶ GIÁ
Chênh lệch giữa tỷ giá mua vào và bán
ra gọi là (“Spread”)
Spread = Ask rate – Bid rate
Spread (%) = 
Bid rate
Ask rate – Bid rate 
%
22
 S0 : tỷ giá S(x/y) tại thời điểm 0
 S1 : tỷ giá S(x/y) tại thời điểm 1
 S(x/y) : mức độ tăng (hay giảm) giá về giá trị tuyệt đối củađồng tiền y so với đồng tiền x tại thời điểm 1 so với thời điểm
0.
01)/( SSyxS 
0
01
0
)/()/(%
S
SS
S
yxSyxSs 
 % S(x/y) hay s : tỷ lệ phần trăm tăng (hay giảm) giá của đồng
tiền y so với đồng tiền x tại thời điểm 1 so với thời điểm 0.
MỨC THAY ĐỔI GIÁ TRỊ CỦA CÁC 
ĐỒNG TIỀN TRONG TỶ GIÁ
23
 1/S0 : tỷ giá S(y/x) tại thời điểm 0
 1/S1 : tỷ giá S(y/x) tại thời điểm 1
 S(y/x) : mức độ tăng (hay giảm) giá về giá trị tuyệt đối củađồng tiền x so với đồng tiền y tại thời điểm 1 so với thời điểm
0.
10
10
01
11)/(
SS
SS
SS
xyS 
1
10
0/1
)/()/(%'
S
SS
S
xySxySs 
 % S(y/x) hay s’ : tỷ lệ phần trăm tăng (hay giảm) giá của đồng
tiền x so với đồng tiền y tại thời điểm 1 so với thời điểm 0.
MỨC THAY ĐỔI GIÁ TRỊ CỦA CÁC ĐỒNG 
TIỀN TRONG TỶ GIÁ
24
MỨC THAY ĐỔI GIÁ TRỊ CỦA CÁC ĐỒNG 
TIỀN TRONG TỶ GIÁ
* Mối liên hệ giữa s và s’ :
s
ss 1'
 s : tỷ lệ thay đổi giá trị của đồng tiền y so với đồng tiền x
 s’ : tỷ lệ thay đổi giá trị của đồng tiền x so với đồng tiền y
 s và s’ ngược dấu.
 s và s’ hầu như không bằng nhau về giá trị tuyệt đối
 s và s’ chỉ bằng nhau khi cùng bằng 0 tức khi tỷ giá không thayđổi
 s và s’ càng tiến đến gần bằng nhau nếu tỷ giá càng ít thay đổi.
9/3/2011 25
ĐIỂM TỶ GIÁ
 Mức thay đổi tối thiểu của tỷ giá.
 Điểm tỷ giá là số (thông thường là số thập
phân) cuối cùng của tỷ giá được yết theo
thông lệ trong các giao dịch ngoại hối.
 Một điểm tỷ giá có các giá trị khác nhau tùy
thuộc vào đồng tiền liên quan và cách yết tỷ
giá
 1USD = 1.3540CHF  1 điểm là 0.0001CHF
 1USD = 20,750VND  1 điểm là 1 VND
 1USD = 118.20JPY  1 điểm là 0.01JPY
9/3/2011 26
ĐIỂM TỶ GIÁ
 VD: Ngày 20/07/2008 
 lúc 10:29:25 lúc
10:29:37
 S(USD/EUR) 1.2818 / 19 1.2821 / 23
 Spread 1 point 2 point
 Tỷ giá mua tăng 3 point
 Tỷ giá bán tăng 4 point
9/3/2011 27
ĐIỂM TỶ GIÁ
 Cách viết tỷ giá:
 Đầy đủ: VND/USD = 
19.520/19.530
 Gọn hơn: VND/USD = 
19.520/30
 Chuyên nghiệp 1: VND/USD = 
20/30
 Chuyên nghiệp 2: VND = 
20/30
9/3/2011 28
TỶ GIÁ CHÉO
 Tỷ giá chéo là tỷ giá giữa hai đồng tiền được
suy ra từ các tỷ giá của hai đồng tiền đó với
một đồng tiền thứ ba
 Trong thực tế, đồng tiền thứ ba thường là
đồng USD
 Tính tỷ giá chéo giản đơn?
 Tính tỷ giá chéo mua vào – bán ra?
9/3/2011 29
TỶ GIÁ CHÉO GIẢN ĐƠN
 Giả sử có các tỷ giá: 
 S(VND/USD) = 16,025
 S (JPY/USD) = 102.15 
 Tỷ giá S(VND/JPY) = ? )/(
)/()/(
zyS
zxSyxS 
9/3/2011 30
TỶ GIÁ CHÉO GIẢN ĐƠN
 Giả sử có các tỷ giá: 
S(VND/USD) = 16,025
S (USD/AUD) = 0.9180 
 Tỷ giá S(VND/AUD) = ? 
9/3/2011 31
TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO VÀ BÁN RA
 Giả sử có các tỷ giá: 
S(VND/USD) = 16,025/16,035
S (JPY/USD) = 102.15/102.25 
 Tỷ giá chéo mua và bán ra
S(VND/JPY)?
9/3/2011 32
TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO VÀ BÁN RA
 Giả sử có các tỷ giá: 
S(VND/USD) = 16,025/16,035
S (USD/AUD) = 0.9180/0.9190 
 Tỷ giá chéo mua và bán ra
S(VND/AUD)?
9/3/2011 33
TỶ GIÁ CHÉO MUA VÀO VÀ BÁN RA
 Cty xuất nhập khẩu XYZ đồng thời nhận được 
tiền xuất khẩu là 15 triệu CNY và phải thanh 
toán tiền nhập khẩu là 40 triệu JPY. Tỷ giá
giao ngay hiện hành là:
 S(JPY/USD) = 90.15/25
 S(CNY/USD)= 6.7575/85
 S(VND/USD)= 20,125/35 
 Anh (chị) nêu các phương án tính thu nhập của 
cty bằng VND. Cty sẽ chọn phương án nào? Tại 
sao? 
9/3/2011 34
6.5.SỰ BIẾN ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ
 Nguyên nhân làm cho tỷ giá biến động liên tục?
 Tỷ giá biến động rủi ro trong các giao dịch liên
quan đến ngoại tệ.
Price
Time 
9/3/2011 35
CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ
 Các yếu tố kinh tế: lạm phát, lãi suất, tăng
trưởng kinh tế, các chính sách kinh tế của
chính phủ
 Các yếu tố chính trị: bầu cử, thành phần
nội các, chính sách ngoại giao, chiến tranh, 
các biến cố chính trị
 Các yếu tố môi trường: động đất, mùa
màng, bão táp, lụt..
 Yếu tố khác: tâm lý con người, hoạt động
của giới đầu cơ
9/3/2011 36
6.5.1.LẠM PHÁT
Qf
(Df)0
(Sf)0
S0
S(d/f)
AÛnh höôûng cuûa möùc laïm phaùt cao hôn ôû trong nöôùc
(Df)1
S1
(Sf)1
9/3/2011 37
6.5.2.LÃI SUẤT THỰC
Qf
(Df )0
(Sf)0
S0
S(d/f)
AÛnh höôûng cuûa möùc laõi suaát thöïc cao hôn trong nöôùc
(Df )1
(Sf )1
S1
9/3/2011 38
6.5.3.TĂNG TRƯỞNG THU NHẬP
AÛnh höôûng cuûa möùc taêng tröôûng cao hôn ôû trong nöôùc
(Sf)1
(Df)1
S1
Qf
(Df)0
S0
S(d/f)
(Sf)0
9/3/2011 39
6.5.3.TĂNG TRƯỞNG THU NHẬP
 Đồng tiền của quốc gia có mức tăng
trưởng thu nhập cao hơn các đối tác
thương mại thường giảm giá
9/3/2011 40
6.5.4.VAI TRÒ CỦA CHÍNH PHỦ
 NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối
 Thực thi các chính sách kinh tế vĩ mô làm
thay đổi lãi suất, lạm phát và tăng trưởng
kinh tế
 Tác động lên cung cầu ngoại tệ bằng cách
ban hành hoặc hủy bỏ các rào cản thương
mại như thuế quan, hạn ngạch và các loại
thuế.
9/3/2011 41
6.5.5.HOẠT ĐỘNG CỦA GIỚI 
ĐẦU CƠ
 Kỳ vọng vào sự biến động của tỷ giá, 
tiến hành mua, bán ngoại tệ tại các
thời điểm khác nhau để kiếm lợi nhuận.
 Đầu cơ giá lên (bullish): dự đoán giá
tăng  mua vào (long position)
 Đầu cơ giá xuống (bearish): dự đoán
giá giảm  bán ra (short position).
9/3/2011 42
HOẠT ĐỘNG CỦA GIỚI 
ĐẦU CƠ
Price
Time 
8
6
4
2
0
2 4 6 8 
Buy first
Sell later
Profit
9/3/2011 43
HOẠT ĐỘNG CỦA GIỚI 
ĐẦU CƠ
Price
Time 
8
6
4
2
0
2 4 6 8 
Buy later
Sell first
Profit
9/3/2011 44
HOẠT ĐỘNG CỦA GIỚI 
ĐẦU CƠ
 Trên thực tế, tỷ giá biến động lên
xuống liên tục và không thể biết trước
được.
 Có thể dự đoán xu hướng biến động
của tỷ giá bằng cách phân tích quá khứ
biến động tỷ giá và các thông tin kinh
tế, chính trị, xã hội có tác động mạnh
lên tỷ giá.
9/3/2011 45
NHẬN XÉT
 Tỷ giá biến động khôn lường, khó dự
báo xuất hiện các rủi ro trong các giao
dịch đối ngoại.
 Công cụ nào để giảm thiểu rủi ro?
9/3/2011 46
7.CÁC GIAO DỊCH NGOẠI HỐI
 CƠ BẢN
FOREX MARKET
SPOT FORWARD SWAPS OPTIONS FUTURES
9/3/2011 47
7.1.GIAO DỊCH NGOẠI HỐI 
GIAO NGAY(SPOT)
9/3/2011 48
7.1.1.KHÁI NIỆM
 FOREX SPOT là giao dịch trong đó hai
bên thỏa thuận mua bán ngoại hối theo
tỷ giá được thỏa thuận vào ngày giao
dịch và việc giao hàng/thanh toán được
thực hiện trong vòng hai ngày làm
việc(T+2). 
 Tại sao cần 2 ngày làm việc?
Các đối tác cần có thời gian để thực
hiện tác nghiệp kiểm soát nội bộ và
làm thủ tục thanh toán cho nhau.
9/3/2011 49
NGÀY GIAO DỊCH VÀ
NGÀY GIÁ TRỊ
T2 T4 T5 T6 T7 CN T2
0 1 2
0 1 x x 2
T3 T4 T5 T6 T7 CN
0 1 2
0 1 x x
NGÀY GIAO DỊCH NGÀY GIÁ TRỊ I Ị I Ị
NGÀY GIAO DỊCH NGÀY GIÁ TRỊ
9/3/2011 50
7.1.2.VAI TRÒ
 Đáp ứng nhu cầu thanh toán tạm thời
 Giúp điều hoà các khoản ngoại tệ
 Là công cụ quan trọng trong hoạt động
kinh doanh ngoại tệ
9/3/2011 51
7.1.3.KỸ THUẬT GIAO DỊCH
 Hợp đồng giao dịch giao ngay
 Giao dịch giao ngay bán lẻ và liên ngân
hàng; 
 Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch tỷ giá
(Arbitrage) 
9/3/2011 52
HỢP ĐỒNG GIAO DỊCH
 Bên mua và bên bán
 Loại tiền được mua, bán
 Số lượng tiền tệ được mua, bán
 Ngày giao dịch và ngày giá trị
 Tỷ giá giao dịch thực hiện.
9/3/2011 53
GIAO DỊCH GIAO NGAY 
BÁN LẺ
 Số lượng ít
 Spread khá lớn
 Ngân hàng: nhà tạo giá
 Khách hàng: nhà chấp nhận giá
 Đối tượng tham gia chủ yếu: ngân
hàng thương mại, công ty môi giới tiền
tệ, doanh nghiệp và cá nhân
9/3/2011 54
GIAO DỊCH GIAO NGAY 
BÁN LẺ
Vinamit cần mua 1triệu USD để thanh
toán cho công ty ABC (Mỹ). ABC yêu
cầu Vinamit thanh toán số tiền này vào
tài khoản của mình mở ở Citibank 
Newyork. Ngày 01/09 Vinamit liên hệ
với Eximbank và đồng ý mua 1 triệu
USD với tỷ giá bán của Exim là 16,000 
VND/USD.
9/3/2011 55
QUI TRÌNH GIAO DỊCH VÀO 01/09
 B1: Vinamit cung cấp các thông tin của
cty cũng như ABC cho Exim;
 B2: Exim kiểm tra tính hợp pháp, hợp
lệ của giao dịch;
 B3: Exim xác nhận hợp đồng bán 1 
triệu USD cho Vinamit bằng văn bản
và thực hiện các qui trình giao dịch và
kiểm soát nội bộ.
9/3/2011 56
QUI TRÌNH GIAO DỊCH VÀO 03/09
 B4:Exim ghi nợ TK Vinamit số tiền 16 
tỷ VND;
 B5: Exim gủi 1 bức điện tới Citibank NY 
yêu cầu y/c ngân hàng này trích TK 
Nostro của mình mở ở Citibank số tiền
1 triệu USD để ghi có TK của ABC.
9/3/2011 57
GIAO DỊCH GIAO NGAY 
LIÊN NGÂN HÀNG
 Được thực hiện dưới hai hình thức: 
 Thị trường liên ngân hàng trực tiếp; và
 Thị trường liên ngân hàng gián tiếp
9/3/2011 58
GIAO DỊCH GIAO NGAY 
LIÊN NGÂN HÀNG
 Số lượng lớn
 Spread rất thấp
 Ngân hàng: vừa là nhà tạo giá, vừa là
nhà chấp nhận giá
 Đối tượng tham gia chủ yếu: ngân
hàng thương mại, nhà môi giới ngoại
hối ở thị trường liên ngân hàng, các tập
đoàn đa quốc gia, các ngân hàng trung
ương
9/3/2011 59
THỊ TRƯỜNG LIÊN NGÂN HÀNG 
TRỰC TIẾP
 Các ngân hàng đều là những nhà tạo thị trường
 Giao dịch diễn ra liên tục: các ngân hàng hỏi giá
và báo giá lẫn nhau thông quan điện thoại hoặc
hệ thống kinh doanh nối mạng
 Các ngân hàng thực hiện giao dịch cho khách
hàng và cho mình với nhiều mục đích khác nhau: 
hedging, speculation và arbitrage
9/3/2011 60
THỊ TRƯỜNG LIÊN NGÂN HÀNG 
GIÁN TIẾP
 Các ngân hàng gửi các lệnh mua và các lệnh bán
tới các nhà môi giới
 Các nhà môi giới đối chiếu và thực hiện khớp
lệnh. 
9/3/2011 61
KINH DOANH CHÊNH LỆCH TỶ GIÁ
 Bước 1: kiểm tra tỷ giá giữa các
đồng tiền có thống nhất với nhau
hay không.
 Bước 2: xác định quá trình thực
hiện
)/(
)/()/(
zyS
zxSyxS 
9/3/2011 62
KINH DOANH CHÊNH LỆCH TỶ GIÁ
 Dùng một đồng tiền mua đồng
tiền thứ 2;
 Dùng đồng tiền thứ 2 mua đồng
tiền thứ 3;
 Dùng đồng tiền thứ 3 mua lại
đồng tiền ban đầu
9/3/2011 63
KINH DOANH CHÊNH LỆCH TỶ GIÁ
 Westpac quote - A$/€ A$1.2223/€
 Barclays quote - A$/£ A$1.8410/£
 Dresdner quote - €/£ €1.5100/£
 Cross rate calculation:
A$1.8410/£
A$1.2223/€
= € 1.5062/£
=
9/3/2011 64
KINH DOANH CHÊNH LỆCH TỶ GIÁ
9/3/2011 65
THỰC HIỆN
 Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch tỷ giá
diễn ra như thế nào nếu như tỷ giá
(giữa các đồng AUD, NZD và HKD) 
được yết trên các trung tâm ngoại hối
Sydney, Wellington và Hongkong?
S(HKD/AUD): 5.9809
S(NZD/AUD): 1.1162
S(HKD/NZD): 5.3860
9/3/2011 66
THỰC HIỆN
 S(HKD/NZD)=S(HKD/AUD)/S(NZD/AUD)=5.9809/
1.1162 = 5.3583 <5.3860
 Triangular arbitrage có thể diễn ra như sau: 
HKD AUD NZD HKD
 Dùng HKD 1 mua AUD, được 1/5.9809=0.1672 đơn vị AUD
 Dùng AUD0.1672 mua NZD, được 0.1672 x 
1.1162=0.1866 đơn vị NZD
 Dùng NZD0.1866 mua lại hkd, được 0.1866 x 
5.386=1.0050 đơn vị HKD
 Như vậy mỗi một đồng HKD bỏ ra sẽ có lời là
HKD0.0050
9/3/2011 67
7.1.4.GIAO DỊCH GIAO NGAY TẠI 
VIỆT NAM
 Đối tượng
 Tỷ giá giao ngay
 Các hình thức giao dịch
9/3/2011 68
ĐỐI TƯỢNG THAM GIA
 Ngân hàng Nhà nước
 Các tổ chức tín dụng được phép
 Tổ chức kinh tế
 Tổ chức khác và cá nhân
9/3/2011 69
TỶ GIÁ GIAO NGAY
 Tỷ giá bình quân liên ngân hàng
 Tỷ giá công bố của các ngân hàng
thương mại
 Tỷ giá thương lượng
9/3/2011 70
CÁC HÌNH THỨC GIAO DỊCH 
GIAO NGAY
 Mua bán ngoại tệ với khách hàng cá
nhân
 Mua bán ngoại tệ với khách hàng công
ty
 Mua bán ngoại tệ trên thị trường liên
ngân hàng trong nước
 Mua bán ngoại tệ với ngân hàng nước
ngoài
9/3/2011 71
7.2.GIAO DỊCH NGOẠI HỐI 
KỲ HẠN
 Khái quát về giao dịch ngoại hối kỳ
hạn
 Sử dụng giao dịch ngoại hối kỳ hạn
 Các rủi ro
9/3/2011 72
7.2.1.KHÁI NIỆM 
 Giao dịch kỳ hạn là giao dịch mua bán ngoại
hối trong đó tỷ giá được hai bên thỏa thuận
ngày hôm nay và việc giao hàng/thanh toánđược thực hiện tại mức tỷ giá đó vào một
ngày xác định trong tương lai
 Ngày xác định trong tương lai ở đây phải cách
ngày ký kết hợp đồng nhiều hơn 2 ngày làm
việc
 Kỳ hạn do hai bên thỏa thuận:
 Kỳ hạn tiêu chuẩn (fixed periods)
 Kỳ hạn lẻ (broken/cock/odd dates)
9/3/2011 73
VÍ DỤ
TODAY
•SL: USD 1000,000.-
•Kỳ hạn: 3 tháng
•Tỷ giá: 16,000VND/USD
Bên mua
EXIM
Forward 
Contract
Bên bán
Citibank
After 3 months
Bên mua
Exim
Bên bán
Citibank
VND16,000,000,000
USD1,000,000
9/3/2011 74
7.2.2.KỸ THUẬT GIAO DỊCH
 Ngày giá trị
 Tỷ giá kỳ hạn và điểm kỳ hạn
 Yết tỷ giá kỳ hạn
9/3/2011 75
NGÀY GIÁ TRỊ
 Ngày giá trị của giao dịch kỳ hạn được
xác định theo công thức sau:
FVD = (Tod+2)+n
Tod là ngày hôm nay
Tod + 2 là ngày giá trị giao ngay
n là số ngày của kỳ hạn
FVD ngày giá trị của giao dịch kỳ hạn
9/3/2011 76
NGÀY GIÁ TRỊ
10/02 12/02
Mua USD kỳ hạn 3 tháng
GIAO 
DỊCH
SPOT 
VALUE 
DATE
Mua USD kỳ hạn 3 tháng
DỊCH
VALUE 
DATE
12/05
FORWARD 
VALUE DATE
Nhận USD và thanh toán VND
9/3/2011 77
TỶ GIÁ KỲ HẠN
 Tỷ giá kỳ hạn (forward rate): tỷ giá được
thỏa thuận cố định ngày hôm nay để làm
cơ sở cho việc giao hàng và thanh toán
vào một ngày xác định trong tương lai.
78
Công thức tổng quát:
3.2.2. TỶ GIÁ KỲ HẠN
 *1
1
i
iSF 
 Trong đó :
 F : tỷ giá kỳ hạn một năm (yết trực tiếp)
 S : tỷ giá giao ngay (yết trực tiếp)
 i : lãi suất kỳ hạn một năm của đồng tiền định giá
 i* : lãi suất kỳ hạn một năm của đồng tiền yết giá
* Cơ sở tính lãi của các đồng tiền khác nhau :
 AUD, JPY, USD, CHF, EUR, VND : 360 ngày / năm
 GBP, HKD, SGD, CAD : 365 ngày / năm
79
3.2.2. TỶ GIÁ KỲ HẠN
Công thức tính tỷ giá kỳ hạn mua vào
)1(
)1(
*
a
b
bb i
iSF 
Trong đó :
Fb : Tỷ giá kỳ hạn mua vào
Sb : Tỷ giá giao ngay mua vào
ib : Lãi suất tiền gửi đồng tiền định giá
i*a : Lãi suất cho vay đồng tiền yết giá
80
3.2.2. TỶ GIÁ KỲ HẠN
Công thức tính tỷ giá kỳ hạn bán ra
)1(
)1(
*
b
a
aa i
iSF 
Trong đó :
Fa : Tỷ giá kỳ hạn bán ra
Sa : Tỷ giá giao ngay bán ra
ia : Lãi suất cho vay đồng tiền định giá
i*b : Lãi suất tiền gửi đồng tiền yết giá
9/3/2011 81
ĐIỂM KỲ HẠN
 Điểm kỳ hạn (forward points):tỷ lệ phần
trăm của chênh lệch giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ
giá giao ngay so với tỷ giá giao ngay
 Điểm kỳ hạn tuyệt đối:
forwad points = F – S
 Điểm kỳ hạn tương đối:
NS
SFf 12100 
9/3/2011 82
ĐIỂM KỲ HẠN
 Điểm kỳ hạn gia tăng (forward premium):
 Điểm kỳ hạn khấu trừ (forward discount):
9/3/2011 83
YẾT TỶ GIÁ KỲ HẠN
 Yết đầy đủ các con số
 Yết theo điểm kỳ hạn số tuyệt đối
 Yết theo điểm kỳ hạn tương đối
9/3/2011 84
YẾT ĐẦY ĐỦ CÁC CON SỐ
Kỳ hạn
GBP*
Tỷ giá mua
vào
Tỷ giá bán ra
Giao ngay 2.0070 2.0080
1 tháng 2.0013 2.0055
2 tháng 1.9980 1.9990
3 tháng 1.9950 1.9970
*: Giá GBP được yết ở NY
9/3/2011 85
YẾT THEO ĐIỂM KỲ HẠN 
TUYỆT ĐỐI
Kỳ hạn
GBP
Tỷ giá mua vào Tỷ giá bán ra
Giao ngay 2.0070 2.0080
1 tháng 57-25
2 tháng 9-8
3 tháng 12-10
9/3/2011 86
YẾT THEO ĐIỂM KỲ HẠN
 TƯƠNG ĐỐI
Kỳ hạn
GBP
Tỷ giá mua vào Tỷ giá bán ra
Giao ngay 2.0070 2.0080
1 tháng -3.408% -1.494%
2 tháng
3 tháng
9/3/2011 87
SỬ DỤNG GIAO DỊCH 
NGOẠI HỐI KỲ HẠN
 Đầu cơ
 Phòng ngừa rủi ro tỷ giá:
Các khoản phải thanh toán nhập khẩu
Các khoản phải thu xuất khẩu
Các khoản đầu tư bằng ngoại tệ
Các khoản đi vay bằng ngoại tệ
9/3/2011 88
CÂU HỎI THẢO LUẬN