Bài giảng Tài chính quốc tế - Bài 5: Xác định tỷ giá hối đoái

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp
Xác định tỷ giá hối đoái
Tài Chính Quốc Tế(International Finance)
Nội dung
Các điều kiện cân bằng
Lạm phát tương đối
Lãi suất tương đối
Tỷ giá kỳ hạn
Ngang giá lãi suất IRP
Tiếp cận dựa trên định giá tài sản
Lãi suất tương đối
Triển vọng tăng trưởng kinh tế
Cung/cầu tài sản
Ổn định chính trị
Đầu cơ và tính thanh khoản
Cán cân thanh toán quốc tế
Tài khoản vãng lai
FDI
FPI
Chính sách tỷ giá hối đoái
Dự trữ ngoại hối
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa
Xác định TGHĐ dựa trên CCTTQT
Cán cân tài 
khoản vãng 
lai (X – M) +
Các cân tài 
khoản vốn 
(CI – CO) +
Cán cân 
tài khoản 
tài chính 
(FI – FO) +
Dự trữ 
ngoại hối 
FXB =
Cán cân 
thanh toán 
quốc tế
Mối quan hệ giữa cán cân thanh toán quốc tế và tỷ
giá hối đoái:
Xác định TGHĐ dựa trên CCTTQT
Cán cân thanh toán quốc tế được sử dụng để dự 
báo những thay đổi của tỷ giá hối đoái. 
Nếu một quốc gia sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố 
định có thâm hụt cán cân thanh toán quốc tế lớn đi 
kèm với một lượng dự trữ ngoại hối yếu kém sẽ rất 
dễ bị các nhà đầu cơ tiền tệ tấn công và rơi vào 
khủng hoảng tiền tệ (currency crisis).
Vì vậy mà khủng hoảng tiền tệ còn được gọi là 
khủng hoảng cán cân thanh toán quốc tế.
Xác định TGHĐ dựa trên PP định giá TS
1. Lãi suất thực tương đối.
2. Triển vọng tăng trưởng kinh tế.
3. Tính thanh khoản của thị trường.
4. Các điều kiện kinh tế và kiến trúc thượng tầng
của một quốc gia.
5. An ninh về mặt chính trị.
6. Độ tin cậy của vấn đề quản trị doanh nghiệp.
7. Sự “lây nhiễm” (contagion).
8. Yếu tố đầu cơ. 
Xác định TGHĐ dựa trên PP định giá TS
Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng
Möùc caàu tieàn teä 
D
$1,50
$1,55
$1,60
Soá löôïng ñoàng baûng
G
iaù trò ñoàng baûng
Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng
$1,50
$1,55
$1,60
Soá löôïng ñoàng baûng
G
iaù trò ñoàng baûng
S
Möùc cung tieàn teä 
Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng
$1,50
$1,55
$1,60
Soá löôïng ñoàng baûng
G
iaù trò ñoàng baûng D
S
Tyû giaù hoái ñoaùi caân baèng
Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng
TGHĐ 
cân bằng
Lạm 
phát
Thu 
nhập
Chính 
phủ
Kỳ 
vọng
Lãi suất
Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng
$1,50
$1,55
$1,60
Soá löôïng ñoàng baûng
Giaù trò ñoàng 
baûng S
D
S2
D2
$1,57
Tác động của việc gia tăng lạm phát của Mỹ đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh 
Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng
Tác động của việc gia tăng lãi suất của Mỹ đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh 
$1,50
$1,55
$1,60
Soá löôïng ñoàng baûng
Giaù trò ñoàng 
baûng
S
D
S2
D
2
Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng
Tác động của việc gia tăng thu nhập của Mỹ đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh 
$1,50
$1,55
$1,60
Soá löôïng ñoàng baûng
Giaù trò ñoàng 
baûng
S
D
D
2
Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng
Tác động của Chính phủ đến TGHĐ cân bằng thông qua:
 Áp đặt những rào cản về ngoại hối 
 Áp đặt những rào cản về ngoại thương 
 Can thiệp vào thị trường ngoại hối 
 Tác động đến những biến động vĩ mô như lạm 
phát, lãi suất, và thu nhập quốc dân 
Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng
Thị trường ngoại hối phản ứng lại với các thông tin trong
tương lai có liên quan đến tỷ giá.
Ví dụ, tin về gia tăng lạm phát tiềm ẩn ở Việt Nam có thể làm
những nhà đầu cơ bán VND để mua USD nhằm phòng tránh
sự mất giá của tiền đồng và điều này làm dịch chuyển tỷ giá
hối đoái cân bằng.
Tác động của yếu tố “Kỳ vọng” đến TGHĐ :
Cheânh leäch laïm phaùt
Cheânh leäch thu nhaäp
Nhöõng giôùi haïn maäu 
dòch cuûa chính phuû
Cheânh leäch laõi suaát 
Nhöõng giôùi haïn chu 
chuyeån voán
Caàu haøng hoùa 
nöôùc ngoaøi cuûa 
cö daân Myõ
Nhu caàu cuûa cö 
daân nöôùc 
ngoaøi ñoái vôùi 
haøng hoùa Myõ
Caàu ngoaïi 
teä cuûa cö 
daân Myõ
Cung 
ngoaïi teä
Caàu chöùng 
chöùng khoaùn 
Myõ
khoaùn nöôùc 
ngoaøi cuûa cö 
daân Myõ
Caàu cuûa cö daân 
nöôùc ngoaøi veà 
TYÛ GIAÙ 
HOÁI ÑOAÙICaùc yeáu toá taøi chính 
Caùc yeáu toá lieân quan ñeán thöông maïi
Caàu ngoaïi 
teä cuûa cö 
daân Myõ
Cung
ngoaïi teä
Tóm lược các yếu tố tác động đến TGHĐ