Bài giảng Tài chính công ty - Chương 4: Cơ cấu vốn và chi phí vốn - Lương Minh Hà

 HỌC VIỆN NGÂN HÀNGKHOA TÀI CHÍNH 
CHƯƠNG 4 
CƠ CẤU VỐN VÀ CHI PHÍ VỐN 
NỘI DUNG CHÍNH 
Lương Minh Hà 
1. Chi phí vốn 
2. Chi phí vốn của MNC 
3 . Chi phí vốn giữa các quốc gia 
4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và DGTS vốn ở nước ngoài 
5. Cấu trúc tài chính của các chi nhánh 
2. Chi phí vốn của MNC 
Lương Minh Hà 
Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu ( R i ) là tỷ lệ lợi tức kỳ vọng yêu cầu của cổ đông. 
Được tính thông qua mô hình Định giá tài sản vốn (Capital Asset Pricing Model – CAPM) 
2. Chi phí vốn của MNC 
Lương Minh Hà 
Sự khác biệt giữa chi phí vốn của MNC và chi phí vốn của một công ty thuần túy nội địa? 
Quy mô doanh nghiệp 
Khả năng tiếp cận thị trường vốn quốc tế 
Đặc trưng về đa dạng hóa quốc tế 
Phơi nhiễm rủi ro tỷ giá 
Phơi nhiễm rủi ro quốc gia 
3. Chi phí vốn giữa các quốc gia 
Lương Minh Hà 
Chi phí vốn ở các quốc gia khác nhau là khác nhau 
Khác biệt về chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 
Khác biệt về chi phí sử dụng vốn nợ 
4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và định giá tài sản vốn ở nước ngoài 
Các vấn đề cần ghi nhớ 
Lương Minh Hà 
Thuận lợi của niêm yết cổ phiếu trên TTCK nước ngoài 
Các vấn đề khi niêm yết trên TTCK nước ngoài 
Mô hình định giá tài sản vốn ở nước ngoài 
4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và định giá tài sản vốn ở nước ngoài 
Lương Minh Hà 
Thuận lợi của niêm yết cổ phiếu ở nước ngoài 
Huy động vốn với chi phí phải chăng bằng một lượng lớn nhà đầu tư đa dạng. 
Tạo ra thị trường thứ cấp cho cổ phiếu công ty, có điều kiện cho cổ phiếu công ty tăng giá với tính thanh khoản tăng lên 
Tăng uy tín của công ty trên thị trường trong nước và quốc tế, tạo điều kiện tiêu thụ, cung cấp sản phẩm, dịch vụ 
Là nền tảng cho những thương vụ mua lại, sáp nhập 
Có thể làm tăng hiệu quả quản lý và tính minh bạch của công ty mẹ 
4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và định giá tài sản vốn ở nước ngoài 
Lương Minh Hà 
2. Các vấn đề MNC có thể gặp phải khi niêm yết trên TTCK nước ngoài: 
 Những quy định về niêm yết trên TTCK nước ngoài hoặc có thể tốn nhiều chi phí bởi quy định của chính phủ tại nước niêm yết 
 MNC phải đối mặt với những biến động trên TTCK nước ngoài khi cổ phiếu được niêm yết 
 Khi cổ phiếu được bán cho nhà đầu tư nước ngoài, họ có thể sẽ đòi hỏi mức lợi tức kiểm soát và thách thức đối với kiểm soát nội địa của công ty. 
4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và định giá tài sản vốn ở nước ngoài 
Định giá tài sản vốn ở nước ngoài 
Lương Minh Hà 
Từ hệ số Beta: 
Và mô hình CAPM: 
Ta có mô hình IAPM: 
4. Vấn đề niêm yết cổ phiếu và định giá tài sản vốn ở nước ngoài 
Ghi nhớ: 
Lương Minh Hà 
Công thức CAPM quốc tế cho biết: Với một hệ số rủi ro thị trường tích hợp xác định ( A M ) đối với các nhà đầu tư, tỷ lệ lợi tức kỳ vọng của một tài sản sẽ tăng lên khi hiệp phương sai về tỷ lệ lợi nhuận của tài sản đó với thị trường tăng lên. 
Trong các thị trường vốn tích hợp hoàn toàn, mỗi tài sản sẽ được định giá theo rủi ro hệ thống toàn cầu. Khi đó, ta có mô hình định giá tài sản toàn cầu – mô hình IAPM. 
5. Cơ cấu vốn của MNC 
Lương Minh Hà 
Cơ cấu vốn của MNC 
Các hướng tiếp cận: 3 hướng 
Theo quan điểm của công ty mẹ 
Theo quan điểm của chi nhánh 
Theo quan điểm linh hoạt 
Sinh viên: Lương Minh Hà 
Thank you!