Bài giảng Tài chính công ty - Chương 2: Quản trị rủi ro trong hoạt động của MNC - Lương Minh Hà
Các loại phơi nhiễm rủi ro tỷ giá:
Phơi nhiễm giao dịch
Phơi nhiễm kinh tế
Phơi nhiễm chuyển đổi
Một số thuật ngữ:
Rủi ro
Phơi nhiễm
Phơi nhiễm giao dịch?
Các bước quản trị phơi nhiễm giao dịch
Đo lường mức độ phơi nhiễm
Ra quyết định có thực hiện hedging hay không
Lựa chọn phương pháp hedging
Các mức độ của chính sách hedging và hạn chế
Hedging trong dài hạn
Các kỹ thuật hedging lựa chọn
Bạn đang xem 20 trang mẫu của tài liệu "Bài giảng Tài chính công ty - Chương 2: Quản trị rủi ro trong hoạt động của MNC - Lương Minh Hà", để tải tài liệu gốc về máy hãy click vào nút Download ở trên
Tóm tắt nội dung tài liệu: Bài giảng Tài chính công ty - Chương 2: Quản trị rủi ro trong hoạt động của MNC - Lương Minh Hà
![Bài giảng Tài chính công ty - Chương 2: Quản trị rủi ro trong hoạt động của MNC - Lương Minh Hà Bài giảng Tài chính công ty - Chương 2: Quản trị rủi ro trong hoạt động của MNC - Lương Minh Hà](https://s1.tailieubachkhoa.net/rl6k7x3q9zfh00j8/thumb/2021/12/02/bai-giang-tai-chinh-cong-ty-chuong-2-quan-tri-rui-ro-trong-h_e5ePW4vooZ.jpg)
HỌC VIỆN NGÂN HÀNGKHOA TÀI CHÍNH CHƯƠNG 2 QUẢN TRỊ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG CỦA MNC Mục tiêu chương 2 Các dạng phơi nhiễm rủi ro tỷ giá hối đoái thường gặp của MNC? Phơi nhiễm giao dịch và các bước quản trị? Phơi nhiễm kinh tế và nội dung quản trị? Phơi nhiễm chuyển đổi và ảnh hưởng? Lương Minh Hà NỘI DUNG CHÍNH Lương Minh Hà 1. Quản trị rủi ro của các MNC 2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch 3. Quản trị phơi nhiễm kinh tế 4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi 2.1. Quản trị rủi ro của các MNC Các loại phơi nhiễm rủi ro tỷ giá: Phơi nhiễm giao dịch Phơi nhiễm kinh tế Phơi nhiễm chuyển đổi Một số thuật ngữ: Rủi ro Phơi nhiễm Lương Minh Hà 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Phơi nhiễm giao dịch? Các bước quản trị phơi nhiễm giao dịch Đo lường mức độ phơi nhiễm Ra quyết định có thực hiện hedging hay không Lựa chọn phương pháp hedging Các mức độ của chính sách hedging và hạn chế Hedging trong dài hạn Các kỹ thuật hedging lựa chọn Lương Minh Hà 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Đo lường mức độ phơi nhiễm: 3 bước 1. Xác định dòng tiền ròng ( net inflows và outflows ) theo mỗi loại tiền tệ 2. Xác định lượng phơi nhiễm tổng thể đối với các dòng tiền theo mỗi loại tiền tệ trong giao dịch của MNC 3. Phân tích mức độ phơi nhiễm giao dịch của MNC Lương Minh Hà 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Xác định dòng tiền ròng theo mỗi loại tiền tệ MNC phải hợp nhất các dòng tiền vào và ra của tất cả các chi nhánh theo từng loại tiền tệ. Lương Minh Hà 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Xác định dòng tiền ròng theo từng loại tiền tệ Xác định lượng phơi nhiễm tổng thể đối với các dòng tiền ròng theo từng loại tiền tệ trong giao dịch của MNC Lương Minh Hà 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Xác định dòng tiền ròng theo từng loại tiền tệ Xác định lượng phơi nhiễm tổng thể đối với các dòng tiền ròng theo từng loại tiền tệ trong các giao dịch của MNC. Phân tích mức độ phơi nhiễm giao dịch của MNC Lương Minh Hà 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Đánh giá phơi nhiễm giao dịch của MNC bằng việc phân tích: Mức độ biến động của các loại đồng tiền: Mối quan hệ giữa các loại đồng tiền: 2 phương pháp + Mô hình VaR – giá trị rủi ro theo thời hạn (Value at Risk) Phương pháp Phương sai – Hiệp phương sai (Variance – Covariance Methodology) của J.P Morgan xác định VaR Lương Minh Hà 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Ví dụ: Lương Minh Hà Giả sử công ty B có dòng ngoại tệ vào là 15,000USD. Độ lệch chuẩn của biến động tỷ giá là 0.01. Khoảng thời gian duy trì độ ổn định là 16 ngày. Với độ tin cậy 95%. Hãy xác định giá trị rủi ro theo thời hạn (VaR) của dòng tiền trên? Giả sử công ty C có dòng ngoại tệ ra là 100,000$. Trong khoảng 25 ngày tới tỷ giá biến động với độ lệch chuẩn là 0.015. Với sai số 2.5%, hãy xác định giá trị có thể bị mất lớn nhất từ dòng tiền này? Biết U a =1.96 hay P(U>1.96=0.975) 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Lương Minh Hà Ra quyết định hedging 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Phương pháp hedging Lương Minh Hà Hedging tương lai (Future Hedge) Hedging kỳ hạn (Forward hedge) Hedging thị trường tiền tệ (Money market hedge) Hedging quyền chọn tiền tệ (Currencies option hedge) 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Lương Minh Hà Hedging tương lai (future hedge): sử dụng hợp đồng tương lai cho phép đổi một loại tiền tệ nhất định với một tỷ giá ấn định vào một ngày định trước trong tương lai. 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Lương Minh Hà 2. Hedging kỳ hạn (forward hedge): cách thức cũng giống hedging tương lai, chỉ khác ở một số điểm nhất định. 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Lương Minh Hà Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai Chi phí giao dịch thấp hơn Các khoản lãi phát sinh được nhận bằng tiền mặt ngay trong ngày Linh hoạt về đồng tiền, khối lượng tiền, tỷ lệ ký quỹ, thời hạn hợp đồng Chi phí tăng lên cùng với khối lượng của giao dịch Chênh lệch giá (bid-ask spreads) có thể lớn trên những giao dịch có giá trị nhỏ, thời hạn hợp đồng có thể kéo dài. 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Lương Minh Hà Lựa chọn quyết định có Hedging bằng hợp đồng tương lai/hợp đồng kỳ hạn: RCH p = NCH p – NC p (1) RCH r = NR r – NRH r (2) 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Lương Minh Hà 3. Hedging thị trường tiền tệ (money market hedge): xác lập trạng thái tiền tệ để đảm bảo các khoản phải thu/phải trả trong tương lai Phải thu (receivables) Vay ngoại tệ bằng đồng tiền sẽ thu được trong tương lai. Chuyển sang nội tệ để sử dụng ở hiện tại. Sử dụng khoản thu trong tương lai trả cho khoản ngoại tệ đã vay ở bước (1). Phải trả (payables) Dùng tiền mặt dư thừa/đi vay nội tệ ở hiện tại chuyển sang ngoại tệ (đồng tiền phải trả trong tương lai). Gửi ngân hàng lượng ngoại tệ đã có ở bước (1). 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Lương Minh Hà 4. Hedging quyền chọn tiền tệ (currency options hedge): Thực hiện quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán tiền tệ Khoản phải trả Khoản phải thu Ưu điểm của hedging quyền chọn so với Hedging kỳ hạn/hedging tương lai? 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Lương Minh Hà Các mức độ của chính sách hedging: Hedging toàn bộ Hedging một phần Hedging lựa chọn Hạn chế của hedging trong ngắn hạn? 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Các kỹ thuật hedging dài hạn: Lương Minh Hà Hợp đồng kỳ hạn trong dài hạn Swap tiền tệ Nợ song song 2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch Các kỹ thuật hedging lựa chọn Lương Minh Hà Trả sớm và trả chậm (Leading và Lagging) Hedging chéo (cross hedging): 3. Hedging bằng dòng tiền ròng (netting): 2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tế Phơi nhiễm kinh tế? Tác động của phơi nhiễm kinh tế Quản trị phơi nhiễm kinh tế: Đo lường phơi nhiễm kinh tế Phương thức quản trị: các chiến lược tái cơ cấu các hoạt động kinh doanh Lương Minh Hà 2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tế Phơi nhiễm kinh tế Lương Minh Hà Là hiện tượng mà giá trị các dòng tiền tương lai của một công ty chịu tác động do biến động tỷ giá hối đoái phát sinh trong hoạt động kinh doanh (không chỉ trực tiếp phát sinh trong các giao dịch nước ngoài). 2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tế Tác động của phơi nhiễm kinh tế Lương Minh Hà Phụ thuộc chủ yếu vào: tỷ lệ giữa dòng vào và dòng ra bằng nội tệ và ngoại tệ của MNC. Đối thủ cạnh tranh nước ngoài 2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tế Đo lường phơi nhiễm kinh tế: Lương Minh Hà Độ nhạy cảm của thu nhập đối với tỷ giá hối đoái 2. Độ nhạy cảm của dòng tiền đối với tỷ giá hối đoái 2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tế Lương Minh Hà Công thức xác định độ nhạy cảm của dòng tiền đối với tỷ giá: 2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tế Quản trị phơi nhiễm kinh tế Lương Minh Hà MNC có thể quản trị phơi nhiễm kinh tế bằng cách tái cơ cấu các hoạt động kinh doanh để giảm tác động của biến động tỷ giá tới dòng tiền ròng của công ty. 2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tế Các chiến lược tái cơ cấu hoạt động kinh doanh Lương Minh Hà Lựa chọn khu vực có chi phí thấp Áp dụng chính sách đầu vào linh hoạt Đa dạng hóa thị trường sản phẩm Nghiên cứu và phát triển sản phẩm Các chiến lược hedging 2.4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi Phơi nhiễm chuyển đổi? Tác động của phơi nhiễm chuyển đổi? Nhân tố tác động tới phơi nhiễm chuyển đổi Phương pháp kế toán mà MNC sử dụng Tỷ lệ tham gia của các chi nhánh nước ngoài Địa điểm (quốc gia) nơi đặt chi nhánh Phương pháp quản trị - Hợp đồng kỳ hạn hoặc hợp đồng tương lai Hạn chế Lương Minh Hà 2.4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi Phơi nhiễm chuyển đổi: Lương Minh Hà Là hiện tượng xảy ra khi một công ty đa quốc gia chuyển đổi BCTC của các chi nhánh về đồng tiền của chính quốc trong quá trình hợp nhất các BCTC. Các tác động của phơi nhiễm chuyển đổi: 2.4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi Các nhân tố ảnh hưởng tới phơi nhiễm chuyển đổi Lương Minh Hà 1. Tỷ lệ tham gia của các chi nhánh nước ngoài vào MNC 2. Địa điểm (quốc gia) nơi đặt các chi nhánh nước ngoài 3. Phương pháp kế toán mà MNC sử dụng 2.4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi Lương Minh Hà Dùng hợp đồng kỳ hạn hoặc hợp đồng tương lai đối với lợi nhuận mà các chi nhánh nước ngoài sẽ nhận được tạo sự triệt tiêu về dòng tiền bằng đồng tiền đó Hedging chéo với những đồng tiền nhỏ 2.4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi Hạn chế của chiến lược hedging Lương Minh Hà Không dự đoán chính xác lợi nhuận để hedging Làm tăng phơi nhiễm rủi ro giao dịch làm ảnh hưởng đến dòng tiền thực tế của MNC. Những sai lệch về kế toán Sinh viên: Lương Minh Hà Thank you!
File đính kèm:
bai_giang_tai_chinh_cong_ty_chuong_2_quan_tri_rui_ro_trong_h.pptx