Bài giảng Phân tích tài chính - Chương 1: Tổng quan về phân tích tài chính

30-Dec-13
1
TỔNG QUAN
VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
Mục tiêu và Nội dung
•Mục tiêu:
-Hiểu được thế nào là phân tích tài chính
-Hiểu được tiến trình phân tích tài chính
-Biết các bước phân tích tài chính
•Nội dung: 
•Các bước phân tích tài chính
•Các nội dung phân tích tài chính
•Các công cụ phân tích tài chính
30-Dec-13
2
Tại sao phải phân tích báo cáo tài chính? 
 Biết cách sử dụng các báo cáo tài chính cho phép
người sử dụng đánh giá:
 Vị thế tài chính của DN
 Thành công trong hoạt động của DN
 Chính sách và chiến lược của ban giám đốc
 Hiểu rõ được hoạt động trong tương lai
Định nghĩa Phân tích tài chính
Phân tích tài chính là sử dụng các công cụ và kỹ 
thuật phân tích để phân tích các báo cáo tài chính 
và dữ liệu liên quan nhằm đánh giá hiệu quả hoạt 
động và xu hướng hoạt động của một doanh 
nghiệp.
30-Dec-13
3
Những người cần phân tích BCTC
• Nhà đầu tư
• Nhà cung cấp tín dụng
• Cơ quan kiểm toán
• Cơ quan thuế/khác
• Nhà quản lý
• Người lao động
• 
CÁC BƯỚC THỰC HIỆN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
Ra quyết định
Lựa chọn công
cụ/phương pháp phân
tích
Mục tiêu phân tích
(Để làm gì?)
Thu thập số liệu
(chính thống/phi chính
thống)
Kiểm tra, cập nhật
Tính toán, phân tích
1
3
45
6
2
30-Dec-13
4
Bước 1: Xác định mục tiêu phân tích
Mục tiêu phân tích là gì?
Xác định các câu hỏi cần trả lời?
Bước 2: Chọn công cụ và kỹ thuật phân tích
•Công cụ:
- Số liệu, bảng biểu
•Kỹ thuật phân tích
•Phân tích so sánh
•Phân tích tỷ trọng
•Phân tích tỷ số
•Phân tích Dupont
•
30-Dec-13
5
Bước 2: Công cụ và kỹ thuật phân tích
Phương pháp so sánh
Phương pháp Dupont
Tình hình 
tài chính
Giải thích 
nguyên nhân
Phương pháp tỷ số
Bước 2: Công cụ và kỹ thuật phân tích
• Phân tích ngang (horizontal analysis)
• Phân tích biến động (Year-To-Year Approach)
• Phân tích chỉ số (Base-Year-To-Date Approach –
Index analysis)
• Phân tích dọc (vertical analysis – Common – size 
analysis)
Tính tỷ lệ phần trăm của từng hạng mục trong BCDKT so 
với Tổng tài sản hoặc từng hạng mục của BCKQKD so với
Doanh thu thuần
• Phân tích chỉ số (Ratio analysis): Phân tích sự tương
quan giữa các hạng mục của BCTC.
Phương pháp so sánh
30-Dec-13
6
PHƯƠNG PHÁP SO SÁNH
Sức mạnh tài chính + Xu hướng biến động
So sánh với các 
công ty cùng 
lĩnh vực
Phân tích theo 
xu hướng
CÁC ĐIỂU KIỆN ĐỂ SO SÁNH
_Cùng lĩnh vực.
_Cùng quy mô.
_Cùng thời gian hoạt động.
_Cùng điều kiện phương 
thức kinh doanh.
_Cùng sử dụng các phương 
pháp báo cáo tài chính.
_Vị thế trên thị trường.
_Sức mạnh tài chính 
so với các đối thủ 
cạnh tranh.
30-Dec-13
7
Tăng trưởng GDP qua các năm
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
2003 2004 2005 2006 20072008e
U SD
0
200
400
600
800
1000
1200
GDP đầu người Tốc độ tăng trưởng GDP
Tốc độ tăng trưởng doanh thu và lãi ròng
54%
121%
23.43%
192%
176%
-67.22%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
2006 2007 1H-2008
%doanh thu
% Lãi ròng
Năm 2007 HBC SC5 DCC
Tổng tài sản (tỷ đồng) 940.07 916.52 361.11
Doanh thu (tỷ đồng) 455.35 772.35 375.44
Doanh thu K.doanh địa ốc 132.24
Tăng trưởng doanh thu (%) 121.5% 61.04% 30.12%
Lợi nhuận gộp biên (%) 13.3% 9.46% 7.52%
Lợi nhuận ròng (tỷ đồng) 24.83 61.503 19.504
Đòn bẩy tài chính 2.77 5.52 1.7
ROA 3.0% 8.51% 6.66%
ROE 8.3% 59.07% 14.82%
EPS (đồng) cuối kì 3,689 5,960 1,970
P/E (x) 5.18 5.07 6.7
P/B (x) 0.49 1.88 0.61
BƯỚC 2: CÔNG CỤ VÀ KỸ THUẬT PHÂN TÍCH
Bước 3: Thu thập và đánh giá chất lượng tài liệu
 Báo cáo tài chính
Bản cân đối kế toán
Báo cáo kết quả kinh doanh
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ
Thuyết minh báo cáo tài chính
 Các tài liệu khác:
Báo cáo thường niên
Các thông tin, dữ liệu về kinh tế vĩ mô, ngành
Các thông tin, thông báo bất thường của công ty
.
30-Dec-13
8
Đánh giá chất lượng báo cáo tài chính là quá trình 
đánh giá xem công tác lập báo cáo tài chính của 
doanh nghiệp phản ánh thực tế kinh tế đến mức 
độ nào
Bước 3: Thu thập và đánh giá chất lượng tài liệu
• Thực hiện phân tích
Bước 4: Tính toán và phân tích
30-Dec-13
9
• Đầu tư hay không?
• Cho vay hay không?
• Doanh nghiệp đang trục trặc chỗ nào?
• Có nên thực hiện M&A không?
•..
Bước 5: Ra quyết định
• Cập nhật thông tin
• Đánh giá lại bản phân tích
• Điều chỉnh quyết định nếu có
Bước 6: Cập nhật, kiểm tra lại
30-Dec-13
10
Phân tích tài chính
Phân tích tài chính (vốn cổ phần) thường bao gồm ba lĩnh vực 
lớn:
• Phân tích khả năng sinh lợi: Đánh giá tỷ suất sinh lợi trên 
đầu tư của công ty.
• Phân tích rủi ro: Đánh giá khả năng đáp ứng nghĩa vụ (cam 
kết) của công ty.
• Phân tích nguồn và sử dụng nguồn vốn: Đánh giá cách thức 
công ty huy động nguồn và sử dụng nguồn vốn.
Phân tích môi trường 
kinh doanh và chiến 
lược kinh doanh
Phân tích ngành Phân tích chiến lược
Ước tính chi phí sử 
dụng vốn
Phân tích 
tài chính
Phân tích 
khả năng 
sinh lợi
Phân tích nguồn 
và sử dụng nguồn 
vốn
Phân tích 
rủi ro
Phân tích 
triển vọng
Phân 
tích 
báo 
cáo 
tài 
chính
Phân tích 
kế toán
Giá trị nội tại 
Tiến trình phân tích
công ty
30-Dec-13
11
KHUNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH
Giai đoạn Nguồn thông tin Sản phẩm
1. Xác định mục
tiêu và nội dung 
phân tích
Liên lạc với khách hàng hoặc cán
bộ phụ trách về các thứ cần thiết và
các vấn đề liên quan
Xem xét yêu cầu cụ thể của tổ
chức về sản phẩm phải hoàn thành
Xác định mục tiêu của nhà phân
tích: đánh giá vốn cổ phần hay cung
cấp tín dụng hay xếp hạng tín dụng.
Bản báo cáo xác định mục tiêu
phân tích
Một danh sách (bằng văn bản
hoặc không bằng văn bản chính
thức) các câu hỏi cụ thể mà chuyên
viên phân tích phải trả lời
Nội dung và tính chất của bản báo
cáo phải hoàn thành
Thời gian và ngân sách cần thiết
để hoàn thành bản báo cáo
2. Thu thập dữ 
liệu
Các báo cáo tài chính, các dữ liệu 
tài chính, bảng câu hỏi, các dữ liệu 
về nền kinh tế/ngành
Thảo luận với ban quản lý, nhà 
cung cấp, khách hàng, đối thủ cạnh 
tranh
Đi thực tế thăm công ty ( như đến 
xem dây chuyền sản xuất hoặc 
chuỗi cửa hàng bán lẻ)
Các báo cáo tài chính được tập
hợp một cách có tổ chức
Bảng các dữ liệu tài chính
Bản câu hỏi hoàn chỉnh, nếu có
KHUNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH
Giai đoạn Nguồn thông tin Sản phẩm
3. Xử lý dữ liệu Dữ liệu thu thập được từ các
bước trên
Các BCTC đã điều chỉnh
Báo cáo tài chính theo tỷ trọng
Các tỷ số và đồ thị, bảng biểu
Dự báo
4. Phân 
tích/Diễn giải dữ 
liệu đã xử lý
Dữ liệu thu thập được cũng như
dữ liệu đã xử lý
Kết quả phân tích 
5. Phát triển và 
đưa ra kết luận 
và khuyến nghị 
(cùng với 1 báo 
cáo phân tich)
Kết quả phân tích cũng như các 
báo cáo trước đó
Quy định của tổ chức về các báo 
cáo được công bố ra ngoài
Báo cáo phân tích trả lời các câu 
hỏi được nêu ra trong bước 1
Khuyến nghị liên quan đến mục 
tiêu phân tích, như liệu có nên đầu 
tư hay cung cấp tín dụng không
6. Theo dõi, 
kiểm tra
Thu thập thông tin, định kỳ lập lại 
các bước trên để xác định xem liệu 
có thay đổi gì với những kết luận 
hoặc khuyến nghị đã nêu trước kia 
không 
Cập nhập báo cáo phân tích và
khuyến nghị
30-Dec-13
12
Mẫu báo cáo Phân tích Vốn cổ phần
Mục Mục đích Nội dung Ghi chú/Nhận định
Mục lục
(Table of 
contents)
Cho thấy kết cấu của bản 
phân tích
Sắp xếp các nội dung theo thứ 
tự trình bày
Thường áp dụng đối với
các bản phân tích dài
Tóm tắt và
khuyến nghị
đầu tư
(Summary and
Investment 
Conclusion)
Trình bày bức tranh chung
Trình bày các kết luận phân
tích chính
Khuyến nghị đầu tư
• Mô tả tổng quan về công ty
• Những thành tựu phát triển
lớn gần đây của công ty
• Dự phóng thu nhập
• Những kết luận khác
• Tóm lược kết quả định giá
• Khuyến nghị đầu tư
Một bản tóm tắt phân
tích, có thể gọi là “Báo
cáo tóm lược”
Tóm lược về
doanh nghiệp
(Business 
Summary)
Giới thiệu chi tiết hơn về
công ty
Trình bày những hiểu biết cụ
thể về vị thế hiện tại và tình
hình kinh tế của công ty
Đưa ra và giải thích các dự
báo cụ thể
• Mô tả công ty chi tiết đến
mức từng bộ phận.
• Phân tích ngành
• Phân tích vị thế cạnh tranh
trong ngành
• Đánh giá hiệu quả hoạt động
trong quá khứ của công ty
• Dự phóng các chỉ tiêu tài
chính
• Thực hiện bước đầu
và bước thứ 2 trong
quy trình định giá
• Các dự báo tài chính
phải được giải thích
đầy đủ và phản ánh
được phần phân tích
về chất lượng thu
nhập
Mẫu báo cáo Phân tích Vốn cổ phần (tt)
Mục Mục đích Nội dung Ghi chú/Nhận định
Rủi ro
Risks
Cảnh báo người đọc về 
các nhân tố rủi ro khi đầu 
tư vào chứng khoán này 
• Khả năng xảy ra những diễn tiến
bất lợi trong ngành
• Khả năng xảy ra những quy định, 
chính sách bất lợi trong ngành
• Khả năng xảy ra những diễn tiến
bất lợi trong nội bộ công ty
• Các nhân tố rủi ro trong dự báo
• Các rủi ro khác
Người đọc nên có đầy đủ
thông tin để quyết định
xem chuyên gia phâ tích
xác định và đánh giá rủi
ro đối với đầu tư vào
chứng khoán này như thế
nào
Định giá
Valuation
Trình bày việc định giá
một cách rõ ràng và cẩn
trọng
• Mô tả (các) mô hình sử dụng để
định giá
• Tóm tắt lại các dự liệu đầu vào
sử dụng để định giá
• Trình bày kết quả định giá và kết
luận
Người đọc nên có đủ 
thông tin để bình luận về 
kết quả phân tích 
Bảng dữ liệu
quá khứ và
dự phóng
(Historical 
and Pro
Forma 
Tables)
Sắp xếp và rình bày dữ 
liệu để hỗ trợ cho việc 
phân tích
Tóm lược về doanh 
nghiệp
Phần này thường là 1 
phần riêng trong các bản
phân tích đầy đủ (dài). 
Niều báo cáo gộp toàn bộ
phần này hoặc một trích
một số thông tin trong
phần này vào phần Tóm
lược về Doanh nghiệp